股市成了新年中國經(jīng)濟一朵驚艷的報春花，截至2月28日收盤，上證指數(shù)月度漲幅13.79%、深證成指月度漲幅20.76%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)月度漲幅更是達到25.06%，創(chuàng)下歷年來最大月度漲幅。市場人氣集聚回升，春季行情驅(qū)散了市場上空盤桓已久的陰霾。

近期資本市場的強勁復(fù)蘇是多重利好因素共同推動的結(jié)果。1月初準(zhǔn)備金率下調(diào)一個百分點，銀行釋放出1.5萬億的信貸規(guī)模。外管局將今年QFII規(guī)模擴大一倍，外資持續(xù)加碼中國股市。春節(jié)后公布的信貸和社會融資余額大幅超出市場預(yù)期，五大行理財子公司全獲批，萬億級新增資金呼之欲來，說明金融體系整體流動性充裕，有利于提振市場情緒。而中美貿(mào)易談判的樂觀進展、外圍市場配合、企業(yè)年金、養(yǎng)老金和保險資金入市政策日漸明朗，74家基金公司響應(yīng)號召打響加倉“信號彈”，162只權(quán)益基金已滿倉運作等等，均有利于提振市場情緒。

資本市場從來不是一個孤島，它是實體經(jīng)濟信心的標(biāo)志，是實體產(chǎn)業(yè)健康與否的晴雨表，它與匯市、債市、銀行及整個金融體系管道般關(guān)聯(lián)互通。資本市場的安全直接關(guān)系到整個金融體系的安全運行。因此，任何一個國家都會高度關(guān)注資本市場的發(fā)展。

華爾街的經(jīng)驗教訓(xùn)

2008年9月至10月間，美國股市跌去30%，強大的美國金融體系如“一間紙牌搭的房子開始倒塌”。股市暴跌讓金融機構(gòu)的“有毒廢棄物”瞬間遍布整個經(jīng)濟體系。哪些金融機構(gòu)得了癌癥，哪些是健康的?誰都不知道，誰都不信誰，反饋機制導(dǎo)致信用市場整體失靈。這場由資本市場爆發(fā)的危機直接撕裂了全球資本市場的心臟，紐約和倫敦這兩個世界上最重要的金融中心剎那間近乎停擺，整個經(jīng)濟面臨癱瘓和崩潰狀態(tài)。美聯(lián)儲立即行動，把一個“緊急安全閥”裝入美國的金融體系。否則如果金融體系垮掉了，那么整個美國經(jīng)濟就會迎來至暗時刻。危機關(guān)頭，可以用“壓倒性力量”無限量地向市場提供流動性支持。用格林斯潘的話說“央行必須承擔(dān)起作為最后貸款人的角色，必要的時候可以用直升機撒錢”。各國政府和中央銀行果斷而協(xié)調(diào)一致的全球性緊急干預(yù)和救市行動因此展開。

危機的一個重要轉(zhuǎn)折點是2008年10月10日，在華盛頓召開的國際貨幣基金和世界銀行年會期間，七國集團財政部長舉行會晤，“救市成為一種歇斯底里的共識”。恐慌襲來，美國的基金經(jīng)理們打電話讓妻子從銀行里多取現(xiàn)金以支付未來幾個月的花銷,市場信心崩潰，金融體系一片混亂，到處是危機重重的“灌木叢”，“沒有人可以相信”，突然之間就沒有人愿意借款給其他人，誰也說不清哪家銀行明天就開不了門。

在“雙十”那天簽署并發(fā)表的聯(lián)合聲明在反危機中具有劃時代的意義，它因此成為“二戰(zhàn)”后最重要的全球經(jīng)濟政策文件之一。部分精彩內(nèi)容如下：

西方七國集團在此認為，當(dāng)前的形勢需要緊急和非同尋常的行動，我們將繼續(xù)共同努力，穩(wěn)定金融市場和恢復(fù)信貸流動，從而支持全球經(jīng)濟增長。我們同意：

采取壓倒性、決定性行動，利用一切可以利用的手段，支持那些對金融系統(tǒng)安全具有重要意義的金融機構(gòu)，防止它們倒閉。采取所有必要措施，解凍信貸和貨幣市場，確保銀行和其他金融機構(gòu)有獲得流動性和資金的廣泛途徑。

確保銀行和其他主要金融媒介必要時能夠通過公共或非公共途徑籌集足夠資本，重建市場信心并繼續(xù)向家庭和企業(yè)發(fā)放貸款。

確保各成員國的儲蓄保險和擔(dān)保計劃行之有效并協(xié)調(diào)相關(guān)行動，使儲戶對存款安全抱有信心，維護銀行體系安全。

美國人的錢很少存在銀行，大頭在401K的養(yǎng)老金上，而401K全在股市和債市里,所以美國股市和債市跌不起，這是美國的脆弱性所在。去年圣誕前后的“異常波動”發(fā)生后，美國財長姆努欽立即發(fā)表聲明稱，他已向美國六大銀行致電，確認市場流動性沒有問題。他將立即與金融市場工作組成員召開電話會議討論協(xié)調(diào)措施來保障市場正常運行。天天“盯盤”的美國總統(tǒng)特朗普也出來喊話為持續(xù)反彈助力。

2015年6月以來，我們的資本市場一輪又一輪的“異常波動”猶如一個滾筒洗衣機，把投資者翻滾揉擰。而同一時間，美國股市實現(xiàn)了指數(shù)翻番，數(shù)以百萬億美元計的財富溢出效應(yīng)助力美國經(jīng)濟強勁復(fù)蘇，特別是對美國的消費拉動作用明顯。

當(dāng)然，華爾街不是生來就是一尊“圣杯”，它的歷史濃縮了美國近現(xiàn)代的金融史和經(jīng)濟史。其間經(jīng)歷了“9·11”事件、兩次世界大戰(zhàn)、多場地緣沖突、局部戰(zhàn)爭、總統(tǒng)遇刺、種族歧視引發(fā)大規(guī)模騷亂……凡此種種，華爾街經(jīng)歷的磨難不比誰少，但每一次它都能表現(xiàn)出極強的危機管控能力和修復(fù)能力，從容化解重大風(fēng)險，安然度過危機，而其根源在于制度設(shè)計的精準(zhǔn)和“在線修復(fù)”的及時。過去三十年間，道瓊斯指數(shù)從1000點上升到28000點。30年前，美國人家庭財產(chǎn)凈值約10萬美元，而借助全球最發(fā)達的金融市場，這一數(shù)字已躍升至百萬美元，實現(xiàn)了驚人的財富增長。華爾街的歷史，讓我們認識到資本市場對于一國金融體系和經(jīng)濟增長的極端重要性。

資本市場安全能力建設(shè)

當(dāng)然，與有200多年發(fā)展史的華爾街相比，中國資本市場才走過20多年的歷程，無論是市場基礎(chǔ)制度建設(shè)、投資者結(jié)構(gòu)還是監(jiān)管能力建設(shè)，都帶有“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征，監(jiān)管經(jīng)驗水平和危機應(yīng)對能力都不足。

黨中央高度重視以資本市場為代表的現(xiàn)代金融體系的安全能力建設(shè)。黨的十八大以來，中央反復(fù)強調(diào)要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線，采取一系列措施加強金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險，維護金融安全和穩(wěn)定。十八屆三中全會在部署全面深化改革中突出強調(diào)國家安全問題，決定設(shè)立國家安全委員會，完善國家安全體制和國家安全戰(zhàn)略，確保國家安全。十九大報告在關(guān)于新時代堅持和發(fā)展中國特色社會主義的基本方略中，第一次提出要堅持總體國家安全觀。報告指出，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，增強憂患意識，做到居安思危，是我們黨治國理政的一個重大原則。必須堅持國家利益至上，以人民安全為宗旨，以政治安全為根本，統(tǒng)籌外部安全和內(nèi)部安全、國土安全和國民安全、傳統(tǒng)安全和非傳統(tǒng)安全、自身安全和共同安全，完善國家安全制度體系，加強國家安全能力建設(shè)，堅決維護國家主權(quán)、安全、發(fā)展利益。

改革開放40年來，我們積累了這個星球上最豐厚的物質(zhì)財富。經(jīng)濟體量越大，金融越發(fā)達，越要高度重視金融風(fēng)險，因為體量大，摔不起大跟頭。中國作為世界第二大經(jīng)濟體和重要的世界金融大國，在復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境下，以資本市場安全為代表的經(jīng)濟金融安全已成為國家總體安全的重要組成部分。在中央政治局第四十次集體學(xué)習(xí)時，習(xí)近平總書記指出，維護金融安全，是關(guān)系我國經(jīng)濟社會發(fā)展全局的一件帶有戰(zhàn)略性、根本性的大事。金融活，經(jīng)濟活;金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)。必須充分認識金融在經(jīng)濟發(fā)展和社會生活中的重要地位和作用，切實把維護金融安全作為治國理政的一件大事，扎扎實實把金融工作做好?？倳洀娬{(diào)，在全面做好金融工作基礎(chǔ)上，著力深化金融改革，加強金融監(jiān)管，科學(xué)防范風(fēng)險，強化安全能力建設(shè)，不斷提高金融業(yè)競爭能力、抗風(fēng)險能力、可持續(xù)發(fā)展能力。

縱觀國內(nèi)外資本市場發(fā)展的歷史，從經(jīng)驗和教訓(xùn)兩個方面證明，資本市場的穩(wěn)健運行，必須依托于中央銀行穩(wěn)健的貨幣政策與金融穩(wěn)定機制。尤其是在金融市場不斷深化，交叉性、跨市場金融工具廣為運用的市場環(huán)境中，各類金融風(fēng)險極易關(guān)聯(lián)共振，股市、匯市、債市首當(dāng)其沖，更加凸顯了監(jiān)管協(xié)調(diào)的重要性和緊迫性。中國已是個巨型經(jīng)濟體，在經(jīng)濟金融體系進入顛簸的風(fēng)險區(qū)間時，要“前瞻性地做好相關(guān)政策儲備”，資本市場特別敏感，對“異常波動”要有周密的風(fēng)險應(yīng)對預(yù)案，及早籌劃，未雨綢繆，“不放過一個風(fēng)險點”，而不能麻木無知漠視風(fēng)險。一個大型經(jīng)濟體，如果監(jiān)管當(dāng)局不能及早介入預(yù)判、評估資本市場的風(fēng)險，金融體系又不具有韌性，不能吸收外部沖擊的話，損失是難以估量的。

引領(lǐng)改革的是危機關(guān)頭的廣泛共識。現(xiàn)在從上到下已經(jīng)形成了一種廣泛而深刻的共識，那就是中國股市要告別暴漲暴跌的周期律，既要不斷完善監(jiān)管體制和機制，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，又必須從國家總體安全觀的高度防范金融風(fēng)險。險相環(huán)生時要有防范重大風(fēng)險的“先手棋”，該出手時就出手，在非常時期采取強力“壓倒性”措施維護市場系統(tǒng)性安全。去年底，中央政治局會議在強調(diào)“六穩(wěn)”的同時，首次提出“提振市場信心”，并要求“努力實現(xiàn)最優(yōu)政策組合和最佳整體效果”。而在此后的中央經(jīng)濟工作會議上，關(guān)于資本市場健康發(fā)展和金融安全能力建設(shè)的深刻論述引起市場廣泛關(guān)注。會議第一次提出了“資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用”，提出要堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿的基本思路，打好防范化解重大風(fēng)險的攻堅戰(zhàn)，防止金融市場異常波動和共振。會議特別提出要加強預(yù)期引導(dǎo)，穩(wěn)定市場信心。應(yīng)該說，這是在深刻汲取2015年以來市場多輪“異常波動”的教訓(xùn)之后的戰(zhàn)略性安排，資本市場的健康發(fā)展和安全能力建設(shè)歷史性地提升到了國策層面上來。

當(dāng)下，要珍惜來之不易的共識，推動深層次的體制機制變革。要切實增強憂患意識，做到居安思危。要下大力氣把資本市場搞好，建立一個與大國經(jīng)濟規(guī)模和質(zhì)態(tài)相匹配的、讓投資者能享受到財富效應(yīng)的、有獲得感的健康的中國資本市場。