昆山龍騰光電股份有限公司(以下簡稱“龍騰光電”)首發(fā)上會。龍騰光電擬在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機構(gòu)為東吳證券。龍騰光電本次公開發(fā)行股份數(shù)量不超過3.33億股，且占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。龍騰光電本次擬募集資金15.00億元，全部用于IGZO金屬氧化物面板生產(chǎn)線技改項目。

龍騰光電選擇適用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第(四)款所規(guī)定的市值及財務(wù)指標(biāo)，即“(四)預(yù)計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元;”作為其首次公開發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的具體上市標(biāo)準(zhǔn)。

2016年至2019年，龍騰光電營業(yè)收入分別為41.60億元、43.06億元、37.25億元、38.49億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為46.69億元、45.73億元、37.80億元、37.44億元。

龍騰光電的凈利潤連續(xù)2年下滑，2017年至2019年，龍騰光電的凈利潤減少76.15%。2016年至2019年，龍騰光電歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4.89億元、10.28億元、2.89億元、2.45億元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為17.89億元、13.84億元、6.35億元、5.78億元。

2016年至2019年，龍騰光電研發(fā)費用分別為1.90億元、2.37億元、2.30億元和2.61億元，占營業(yè)收入比例分別為4.58%、5.50%、6.16%和6.78%。

2016年至2019年，龍騰光電的銷售費用分別為5858.30萬元、6715.57萬元、6350.78萬元和6847.38萬元，占營業(yè)收入比例分別為1.41%、1.56%、1.70%和1.78%。

龍騰光電的應(yīng)收賬款的賬面余額逐年增長，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢。2016年末至2019年末，龍騰光電應(yīng)收賬款的賬面余額分別為1.75億元、2.38億元、5.04億元和6.80億元，公司應(yīng)收賬款賬面余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為4.20%、5.52%、13.53%及17.66%;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為20.09次/年、20.88次/年、10.05次/年6.50次/年。

2016年末至2019年末，龍騰光電的存貨賬面價值分別為3.30億元、5.75億元、8.77億元和7.967億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為20.49%、32.81%、25.16%和44.71%。

龍騰光電的存貨周轉(zhuǎn)率低于同行平均水平。2016年至2019年，龍騰光電存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.05次/年、5.14次/年、3.62次/年和3.54次/年;同行業(yè)上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為7.80次/年、8.31次/年、6.19次/年、6.74次/年。

龍騰光電主營業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)可比上市公司平均值，且為同行最高。2016年至2019年，龍騰光電主營業(yè)務(wù)毛利率分別為30.72%、41.46%、24.15%及17.34%;同行業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為15.10%、17.85%、8.59%、-3.53%，剔除華東科技及華映科技后分別為17.23%、23.43%、14.79%、9.16%。

龍騰光電的客戶集中度呈現(xiàn)上升趨勢且集中度較高。2016年至2019年，龍騰光電對前五大客戶的主要產(chǎn)品銷售金額分別為15.22億元、19.03億元、19.43億元及23.77億元，占各期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為37.35%、45.15%、53.94%及63.14%。

龍騰光電政府補助金額占利潤總額的比例逐年上升，去年增至近六成。2017年至2019年，龍騰光電政府補助對利潤總額的貢獻分別為2138.85萬元、4082.83萬元和1.54億元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為1.79%、12.70%和59.66%。

據(jù)IPO日報報道，龍騰光電曾因虧損“借殼”上市失敗。2008年，彼時的ST太光(現(xiàn)“神州信息”，000555.SZ)發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬向昆山經(jīng)開公司(國創(chuàng)集團的前身)和龍騰控股非公開發(fā)行股份購買龍騰有限(龍騰光電的前身)100%股權(quán)。但由于龍騰光電2008年及2009年上半年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大規(guī)模虧損，最終重組終止。

據(jù)科創(chuàng)板日報報道，龍騰光電報告期內(nèi)存在財務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情況。龍騰光電與其子公司之間存在開具無真實交易背景的票據(jù)、信用證融資情形，國創(chuàng)集團還曾對龍騰光電大額資金占用。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者就相關(guān)問題向龍騰光電發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

薄膜晶體管液晶顯示器廠商擬登陸科創(chuàng)板

龍騰光電主要從事薄膜晶體管液晶顯示器(TFT-LCD)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本電腦、手機、車載和工控顯示系統(tǒng)等顯示終端產(chǎn)品。

龍騰光電的控股股東為國創(chuàng)集團，實際控制人為昆山市國資辦。本次發(fā)行前，國創(chuàng)集團持有公司15.30億股的股份，持股比例為51%。國創(chuàng)集團是由昆山市國資辦履行出資人職責(zé)的國有獨資公司，故公司的實際控制人為昆山市國資辦。

龍騰光電擬在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機構(gòu)為東吳證券。龍騰光電本次公開發(fā)行股份數(shù)量不超過3.33億股，且占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。龍騰光電本次擬募集資金15.00億元，全部用于IGZO金屬氧化物面板生產(chǎn)線技改項目。

龍騰光電選擇適用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第(四)款所規(guī)定的市值及財務(wù)指標(biāo)，即“(四)預(yù)計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元;”作為其首次公開發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的具體上市標(biāo)準(zhǔn)。

凈利潤連續(xù)兩年下滑

2016年至2019年，龍騰光電營業(yè)收入分別為41.60億元、43.06億元、37.25億元、38.49億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為46.69億元、45.73億元、37.80億元、37.44億元。

龍騰光電的凈利潤連續(xù)2年下滑。2016年至2019年，龍騰光電歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4.89億元、10.28億元、2.89億元、2.45億元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為17.89億元、13.84億元、6.35億元、5.78億元。

龍騰光電稱，2018年度，公司營業(yè)收入、歸屬于母公司所有者權(quán)益的凈利潤以及扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤同比均有較大幅度下降。公司所處的平板顯示行業(yè)受供需狀況影響存在周期性波動，2018年度，公司手機面板銷售單價大幅下降，而單位成本整體保持穩(wěn)定，從而導(dǎo)致2018年度營業(yè)收入、凈利潤以及扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤隨之下降。此外，公司根據(jù)市場需求變化對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)做出調(diào)整，不同產(chǎn)品的價格和盈利能力不同也導(dǎo)致營業(yè)收入及凈利潤出現(xiàn)波動。

2019年研發(fā)費用2.61億 研發(fā)費用率6.78%

2016年至2019年，龍騰光電研發(fā)費用分別為1.90億元、2.37億元、2.30億元和2.61億元，占營業(yè)收入比例分別為4.58%、5.50%、6.16%和6.78%。

龍騰光電表示，報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用主要由研發(fā)人員職工薪酬、實驗領(lǐng)用材料、專利授權(quán)使用費等構(gòu)成。公司研發(fā)投入金額較為穩(wěn)定，每年均投入大量資金用于中小尺寸產(chǎn)品研發(fā)，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例逐年提高。

2016年至2019年，同行業(yè)上市公司研發(fā)費用率平均值分別為3.46%、3.69%、4.58%、7.28%;剔除華映科技后分別為3.46%、3.86%、4.31%、4.87%。

龍騰光電稱，報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平，主要由于公司采用差異化競爭策略，為了維持在細分市場上的競爭優(yōu)勢，公司的研發(fā)投入相對較高。

銷售費用率低于同行業(yè)平均水平

2016年至2019年，龍騰光電的銷售費用分別為5858.30萬元、6715.57萬元、6350.78萬元和6847.38萬元，占營業(yè)收入比例分別為1.41%、1.56%、1.70%和1.78%。

報告期內(nèi)，龍騰光電銷售費用主要為職工薪酬、運輸費、服務(wù)費用、差旅費、出口費用、業(yè)務(wù)招待費、辦公費等。其中，職工薪酬分別為3033.79萬元、3035.02萬元、2948.38萬元、3010.85萬元。

龍騰光電的銷售費用率低于行業(yè)平均值。2016年至2019年，同行業(yè)上市公司銷售費用率平均值分別為2.88%、2.44%、2.48%、2.30%;剔除華映科技后分別為3.22%、2.72%、2.72%、2.20%;剔除華映科技及TCL科技后分別為2.26%、1.75%、1.87%、1.93%。

應(yīng)收賬款賬面余額增長 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢

2016年末至2019年末，龍騰光電應(yīng)收賬款的賬面余額分別為1.75億元、2.38億元、5.04億元和6.80億元，公司應(yīng)收賬款賬面余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為4.20%、5.52%、13.53%及17.66%，呈逐年增長態(tài)勢。

對此龍騰光電表示，一方面，由于報告期內(nèi)直銷比例逐年上升，由于直銷客戶存在信用期，導(dǎo)致應(yīng)收賬款賬面余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比重上升;另一方面，報告期內(nèi)，發(fā)行人筆電面板的銷量逐年增長，發(fā)行人對筆電面板客戶惠普、聯(lián)想和戴爾等的銷售額快速增長，對于惠普、聯(lián)想和戴爾等國際品牌客戶，由于其商業(yè)信用良好，發(fā)行人給予月結(jié)30～90天的信用期，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款賬面余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比重逐年上升。

龍騰光電的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢。2016年至2019年，龍騰光電應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為20.09次/年、20.88次/年、10.05次/年6.50次/年。

2016年至2019年，與同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為5.94次/年、6.89次/年、6.16次/年、6.35次/年;剔除華映科技后，2017年至2019年同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為7.54次/年、6.80次/年、7.19次/年。

存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平

2016年末至2019年末，龍騰光電的存貨賬面價值分別為3.30億元、5.75億元、8.77億元和7.967億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為20.49%、32.81%、25.16%和44.71%。

2016年末至2019年末，龍騰光電存貨賬面余額分別為為3.64億元、6.28億元、9.42億元和8.60億元。其中，庫存商品分別為1.85億元、4.41億元、7.11億元、6.44億元，占當(dāng)期末存貨余額的比例分別為50.64%、70.32%、75.45%、74.84%。

龍騰光電稱，各報告期末的存貨余額變化主要是由于庫存商品余額變化所致，庫存商品變化則受當(dāng)期產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)以及庫存商品結(jié)構(gòu)影響。

報告期內(nèi)龍騰光電存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.05次/年、5.14次/年、3.62次/年和3.54次/年，報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，主要系受到報告期內(nèi)銷售結(jié)構(gòu)變動的影響。

龍騰光電的存貨周轉(zhuǎn)率低于同行平均水平。2016年至2019年，同行業(yè)上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為7.80次/年、8.31次/年、6.19次/年、6.74次/年;剔除華映科技后，2017年至2019年同行業(yè)上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為8.34次/年、7.38次/年、7.46次/年。

龍騰光電表示，報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比上市公司平均水平，主要系產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化所致。隨著HVA寬窄視角防窺技術(shù)和金屬網(wǎng)格On-cell觸控技術(shù)的逐步量產(chǎn)，公司筆電面板銷售規(guī)模逐步擴大，而同行業(yè)可比上市公司均擁有多條產(chǎn)線，產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定。由于筆電面板生產(chǎn)及銷售的周期相對較長，因此，隨著公司銷售結(jié)構(gòu)的改變，報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平。

主營業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)兩年下滑近四年同行第一

報告期內(nèi)，龍騰光電主營業(yè)務(wù)毛利率分別為30.72%、41.46%、24.15%及17.34%，連續(xù)兩年下滑。

其中，筆電面板的毛利率呈現(xiàn)上升趨勢，車載和工控面板毛利率小幅下滑，手機面板及其他面板的毛利率下滑較多。公司主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑主要系手機面板毛利率持續(xù)下滑所致，隨著部分面板廠商投建的LTPS、AMOLED等中高端手機面板產(chǎn)能釋放，a-Si手機面板出現(xiàn)了供過于求的局面，面板價格持續(xù)下跌，龍騰光電2018年和2019年手機面板毛利率持續(xù)下滑。

手機面板及筆電面板是龍騰光電毛利的主要來源，其中手機面板的毛利占比分別為94.42%、80.25%、53.67%和27.32%，筆電面板的毛利占比分別為-5.21%、3.38%、30.47%和54.07%。

報告期內(nèi)，公司手機面板的毛利金額變化較大，2017年手機面板的毛利金額和占比較高，是公司的主要利潤來源，2018年和2019年度毛利和占比逐年出現(xiàn)大幅下滑，手機面板毛利大幅變化的原因主要是手機面板平均售價逐年下滑。

龍騰光電主營業(yè)務(wù)毛利率為同行業(yè)最高。2016年至2019年，同行業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為15.10%、17.85%、8.59%、-3.53%;剔除華東科技及華映科技后分別為17.23%、23.43%、14.79%、9.16%。

龍騰光電表示，公司毛利率水平高于同行業(yè)可比上市公司的主要原因為：與同行業(yè)可比上市公司相比，公司整體產(chǎn)銷規(guī)模較小，產(chǎn)品產(chǎn)線單一，市場供需狀況變化對公司的影響更為顯著，報告期內(nèi)，中小尺寸LCD產(chǎn)品市場價格呈下降趨勢，公司產(chǎn)品毛利率相應(yīng)大幅下降，降幅大于同行業(yè)可比上市公司;公司產(chǎn)線主要投建于2006年至2009年間，部分生產(chǎn)設(shè)備已折舊完畢，平板顯示行業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，設(shè)備的折舊成本是制造費用中的重要組成部分，折舊費用的減少使得發(fā)行人產(chǎn)品成本低于行業(yè)可比公司水平，從而導(dǎo)致報告期內(nèi)毛利率水平高于同行業(yè)可比上市公司的平均水平。

客戶集中度呈現(xiàn)上升趨勢

2016年至2019年，龍騰光電對前五大客戶的主要產(chǎn)品銷售金額分別為15.22億元、19.03億元、19.43億元及23.77億元，占各期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為37.35%、45.15%、53.94%及63.14%，客戶集中度呈現(xiàn)上升趨勢且集中度較高。

2017末年至2019年末，龍騰光電對惠普的銷售金額分別為1.77億元、8.18億元和12.68億元，占各期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為4.20%、22.72%及33.67%。2018年、2019年惠普均為公司第一大客戶，主要原因系2017年發(fā)行人HVA寬窄視角防窺技術(shù)在筆電面板中實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，并成功應(yīng)用于惠普商務(wù)防窺筆記本電腦。

政府補助對利潤總額的貢獻占比增至59.66%

2017年至2019年，龍騰光電政府補助對利潤總額的貢獻分別為2138.85萬元、4082.83萬元和1.54億元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為1.79%、12.70%和59.66%，政府補助金額占利潤總額的比例逐年上升，2019年占比較大，龍騰光電經(jīng)營對政府補助存在一定的依賴性。

曾發(fā)生事故造成作業(yè)人員死亡

招股書披露，報告期內(nèi)，龍騰光電遭到行政處罰兩次，其中一次為消防處罰，一次為安監(jiān)事故處罰。

2018年7月，因檢查發(fā)現(xiàn)龍騰電子消防控制室值班人員未持證上崗，昆山市公安消防大隊出具蘇昆公(消)行罰決字〔2018〕0314號《行政處罰決定書》，給予龍騰電子罰款0.20萬元的處罰。事件發(fā)生后，龍騰電子已經(jīng)嚴格落實了整改措施，及時繳納了罰款。

2019年3月25日，龍騰光電發(fā)生一起物體擊打事故，造成外來施工單位蘇州慶和冷暖設(shè)備工程有限公司1名作業(yè)人員死亡，經(jīng)調(diào)查組調(diào)查認定龍騰光電未落實公司《承攬商環(huán)安衛(wèi)管理規(guī)范》，對事故發(fā)生負有責(zé)任。2019年8月29日昆山市應(yīng)急管理局出具了昆應(yīng)急事故罰〔2019〕22-3號《行政處罰決定書(單位)》，給予龍騰光電罰款20萬元的行政處罰。

龍騰光電稱，本次行政處罰涉及的安全生產(chǎn)事故屬于一般事故，龍騰光電不是施工單位，發(fā)生事故的人員非龍騰光電員工，未對龍騰光電正常生產(chǎn)經(jīng)營和社會造成影響;本次行政處罰金額處于法定處罰金額的起算點，綜上，本次行政處罰涉及的違法違規(guī)行為不屬于重大違法違規(guī)行為。

事件發(fā)生后，龍騰光電已經(jīng)嚴格落實了整改措施，及時繳納了罰款，安全生產(chǎn)管理工作得到了加強。

曾因虧損“借殼”上市失敗

據(jù)IPO日報報道，實際上，這不是龍騰光電第一次沖刺上市。

早在2008年，彼時的ST太光(現(xiàn)“神州信息”，000555.SZ)發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬向昆山經(jīng)開公司(國創(chuàng)集團的前身)和龍騰控股非公開發(fā)行股份購買龍騰有限(龍騰光電的前身)100%股權(quán)。為了讓龍騰有限順利借殼上市，昆山經(jīng)開公司還“順便”購買了上市公司21.95%的股權(quán)，一舉成為了ST太光的實際控制人。

然而，這次收購最終宣告失敗。

2009年11月，ST太光決定終止此次收購，表示由于反饋意見涉及事項較多且涉及一些境外資料的取得，因此反饋意見回復(fù)材料未能在規(guī)定期限內(nèi)全部完成，同時涉及的資產(chǎn)評估報告有效期也已過。

不過，最重要的原因或還是在于收購標(biāo)的本身。彼時，受全球金融危機影響導(dǎo)致消費者需求下降，液晶面板行業(yè)出現(xiàn)全行業(yè)大幅虧損。截至2009年上半年，龍騰光電仍處于虧損狀態(tài)，且何時能恢復(fù)持續(xù)盈利能力尚無法準(zhǔn)確判斷。

財務(wù)內(nèi)控不規(guī)范

據(jù)《科創(chuàng)板日報》報道，龍騰光電報告期內(nèi)存在財務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情況。龍騰光電與其子公司之間存在開具無真實交易背景的票據(jù)、信用證融資情形。

2016年至2019年1-9月，龍騰光電開具無真實交易背景票據(jù)金額分別為6.73億元、2.2億元、12.06億元及3.70億元;開具無真實交易背景的信用證金額3.63億元、0萬元、4.2億元及3.2億元。

此外，龍騰光電還存在無真實業(yè)務(wù)支持情況下，通過關(guān)聯(lián)方(國創(chuàng)集團等)或協(xié)助關(guān)聯(lián)方進行轉(zhuǎn)貸融資的情形。

對此，龍騰光電表示上述融資，部分用于自身的日常經(jīng)營生產(chǎn)，部分拆借予國創(chuàng)集團使用。

龍騰光電股東共兩家，昆山市國資委辦公室通過國創(chuàng)集團(前身為昆山經(jīng)開公司)持有51%股權(quán)，龍騰控股持股49%。國創(chuàng)集團是從事股權(quán)投資與資本運營、項目投資開發(fā)的國有獨資公司。

而國創(chuàng)集團對龍騰光電大額資金占用也備受詬病。

2016年末，龍騰光電向國創(chuàng)集團及其子公司拆借資金余額為11.87億元，為此支出利息7116.06萬元。

2017年末和2018年末，國創(chuàng)集團向龍騰光電拆借資金余額分別為6.37億元、16.01億元，2017年、2018年和2019年1-9月分別為此收到利息884.77萬元、8673.83萬元和2272.15萬元。

對此，龍騰光電認為，關(guān)聯(lián)方資金占用主要原因，是國創(chuàng)集團體系內(nèi)企業(yè)資金統(tǒng)籌安排所致，不屬于主觀故意或惡意行為，不構(gòu)成重大違法違規(guī)，上述資金占用經(jīng)過董事會審議且按照雙方認可的資金成本計算利息，未損害公司及股東利益;截至2019年3月底，關(guān)聯(lián)方資金占用已結(jié)清。