受宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、貿(mào)易形勢(shì)緩和等多重因素影響，近期人民幣匯率表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)美元中間價(jià)升破6.9關(guān)口，創(chuàng)5個(gè)月新高。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這將進(jìn)一步提升人民幣資產(chǎn)吸引力，促使外資加快流入。展望未來，人民幣對(duì)美元匯率不會(huì)是單邊走勢(shì)，而是在合理均衡水平保持雙向波動(dòng)，繼續(xù)發(fā)揮“自動(dòng)穩(wěn)定器”作用——

近期人民幣匯率表現(xiàn)搶眼。來自中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，1月13日至16日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)連續(xù)4日上調(diào);其中，14日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.8954，較前一交易日上調(diào)309個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2019年6月21日以來最大升幅，并創(chuàng)2019年8月1日以來新高。

當(dāng)前人民幣升值的原因是什么?為什么人民幣和美元會(huì)同時(shí)升值?未來人民幣匯率走勢(shì)如何?

基本面與消息面共振

“最近人民幣匯率升值預(yù)期明顯，主要受基本面和消息面兩方面因素影響。”民生銀行首席研究員溫彬表示，基本面上，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、貿(mào)易形勢(shì)緩和等因素表明宏觀經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。特別是自2019年下半年開始，逆周期調(diào)控力度加大，PMI(制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù))連續(xù)兩個(gè)月站在榮枯線之上，顯示調(diào)控政策效果顯現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，支撐人民幣升值。

消息面上，國(guó)際形勢(shì)出現(xiàn)緩和跡象，令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒回落，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率下階段走勢(shì)預(yù)期樂觀。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部技術(shù)總監(jiān)曹源源認(rèn)為，中美雙方簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，令市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易局勢(shì)的憂慮得以下降;同時(shí)受經(jīng)濟(jì)基本面、資金面和市場(chǎng)情緒共振推動(dòng)，以及年底結(jié)匯需求增加，跨境資本流動(dòng)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)等多重因素影響，在岸、離岸人民幣匯率在美元指數(shù)走高情況下仍然維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行趨勢(shì)。

回顧2019年，人民幣匯率走勢(shì)基本圍繞中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面波動(dòng)，但不排除短期會(huì)受個(gè)別因素干擾。2019年8月5日，人民幣匯率破“7”。但隨著中美貿(mào)易談判重啟，自9月份開始，人民幣匯率走勢(shì)再度回暖。

2020年伊始，人民幣匯率延續(xù)了走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。1月5日至11日，在岸人民幣對(duì)美元累計(jì)上漲525個(gè)基點(diǎn)，周漲0.75%。

匯率“操縱說”不攻自破

值得注意的是，今年以來，在人民幣對(duì)美元匯率走強(qiáng)的同時(shí)，美元指數(shù)并未大幅貶值。市場(chǎng)人士認(rèn)為，市場(chǎng)供需在決定價(jià)格方面扮演著更大的角色，人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)反彈，也讓匯率“操縱說”不攻自破。

“從歷史情況看，美元和人民幣匯率大多數(shù)時(shí)間是一致變動(dòng)，美元與人民幣匯率同時(shí)升值值得關(guān)注。”中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)表示，在新興市場(chǎng)貨幣走勢(shì)的大背景下，風(fēng)險(xiǎn)情緒提振對(duì)于人民幣匯率影響較大，美元指數(shù)上漲或?yàn)槎唐诂F(xiàn)象。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前貿(mào)易形勢(shì)轉(zhuǎn)暖、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升、結(jié)匯增加等諸多因素均支撐人民幣維持偏強(qiáng)特征。這將進(jìn)一步提升人民幣資產(chǎn)吸引力，促使外資加快流入。

數(shù)據(jù)顯示，外資正不斷加碼人民幣資產(chǎn)。從債券市場(chǎng)看，2019年境外機(jī)構(gòu)投資者凈買入中國(guó)債券1.1萬億元，首次突破萬億元大關(guān)。截至2019年12月末，中央結(jié)算公司為境外機(jī)構(gòu)投資者托管的人民幣債券面額達(dá)1.88萬億元，自2018年12月以來連增13個(gè)月，并不斷刷新歷史紀(jì)錄。權(quán)益市場(chǎng)上，2019年北向資金累計(jì)凈流入達(dá)3517億元，創(chuàng)下歷史新高。2020年以來截至1月13日，北向資金持續(xù)凈流入，累計(jì)凈買入420億元。

中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)稱，近期人民幣匯率表現(xiàn)搶眼，多次出現(xiàn)日內(nèi)快速升值的情形，加之日前美國(guó)財(cái)政部宣布取消對(duì)中國(guó)“匯率操縱國(guó)”的認(rèn)定，資本流入出現(xiàn)趨勢(shì)性增長(zhǎng)，明顯利好國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格。

繼續(xù)當(dāng)好“自動(dòng)穩(wěn)定器”

展望未來，曹源源認(rèn)為，盡管短期內(nèi)多空因素交織可能對(duì)人民幣走勢(shì)帶來一定擾動(dòng)，但貿(mào)易形勢(shì)緩和將改善中國(guó)出口貿(mào)易條件，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期仍然很強(qiáng)，加之匯率彈性擴(kuò)大令市場(chǎng)預(yù)期更趨平穩(wěn)，預(yù)計(jì)人民幣大概率將維持雙向波動(dòng)，且偏強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

“從中長(zhǎng)期看，在中國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開放背景下，國(guó)際投資者繼續(xù)看好中國(guó)資本市場(chǎng);而且從全球范圍看，中國(guó)股市估值水平較低、債券收益率相對(duì)較高，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)債券、股票的配置熱情較高，資本項(xiàng)目流入有助于國(guó)際收支保持平衡，從而推動(dòng)人民幣升值。”溫彬說。

溫彬表示，目前人民幣對(duì)美元升值的趨勢(shì)沒有改變。隨著人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步完善，其可以更好反映市場(chǎng)供求關(guān)系、彈性也會(huì)明顯增強(qiáng)。人民幣對(duì)美元匯率不會(huì)是單邊走勢(shì)，而是在合理均衡水平保持雙向波動(dòng)。

“多重利好推動(dòng)人民幣匯率回歸升勢(shì)，這一趨勢(shì)短期內(nèi)仍有望延續(xù)，匯率走強(qiáng)也會(huì)對(duì)債市等其他金融市場(chǎng)起到促進(jìn)作用。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，全年看，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、國(guó)際收支平衡、貿(mào)易局勢(shì)緩和等因素作用下，人民幣匯率預(yù)計(jì)仍會(huì)保持基本穩(wěn)定。

在1月12日由經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)社主辦的“2020中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)年會(huì)”上，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝表示，人民幣匯率彈性增強(qiáng)、雙向波動(dòng)，在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定。

“2019年外部環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長(zhǎng)放緩、國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，但人民幣匯率在全球貨幣中表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，同時(shí)匯率彈性不斷增強(qiáng)、雙向波動(dòng)，在配置外匯資源、平衡國(guó)際收支、增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)韌性方面發(fā)揮了重要的自動(dòng)穩(wěn)定器作用。”潘功勝說。

(姚 進(jìn))