摘要 【中信證券：2026年7628電子布供需有望維持偏緊】中信證券研報(bào)表示，從窯爐、織布機(jī)、需求拆分、特種布等多維度分析傳統(tǒng)電子布的供需情況，認(rèn)為2026年7628電子布供需有望維持偏緊，價(jià)格上漲有望明顯超出市場預(yù)期，高點(diǎn)或達(dá)到6元/米以上。

中信證券研報(bào)表示，從窯爐、織布機(jī)、需求拆分、特種布等多維度分析傳統(tǒng)電子布的供需情況，認(rèn)為2026年7628電子布供需有望維持偏緊，價(jià)格上漲有望明顯超出市場預(yù)期，高點(diǎn)或達(dá)到6元/米以上。

　　全文如下

材料｜7628電子布漲價(jià)或明顯超出市場預(yù)期

(資料圖片)

我們從窯爐、織布機(jī)、需求拆分、特種布等多維度分析傳統(tǒng)電子布的供需情況，認(rèn)為2026年7628電子布供需有望維持偏緊，價(jià)格上漲有望明顯超出市場預(yù)期，高點(diǎn)或達(dá)到6元/米以上。

▍2020~2021年7628電子布漲價(jià)大周期復(fù)盤。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2020H2~2021H1，普通7628電子布含稅價(jià)從3.2元/米持續(xù)上漲至8.8元/米，漲幅達(dá)到175%，我們分析主要有以下幾個(gè)原因：1）供給投產(chǎn)進(jìn)度偏慢，由于此前電子布行業(yè)盈利較差，長達(dá)一年半內(nèi)無新增產(chǎn)能落地，此輪周期累計(jì)新增13萬噸產(chǎn)能（增幅約17.4%）價(jià)格才見頂。2）需求端雙位數(shù)增長，消費(fèi)電子的好轉(zhuǎn)帶動(dòng)需求增長或達(dá)到10%以上。3）下游主動(dòng)補(bǔ)庫需求，我們估算在本輪漲價(jià)過程中產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫需求占比達(dá)到8%。

▍2026年7628電子布供需分析：有望維持偏緊。

1）供給端：低介電需求擠占織布機(jī)產(chǎn)能，我們預(yù)測傳統(tǒng)電子布2026年新增產(chǎn)能約為3.2%。從織布機(jī)新增產(chǎn)量角度分析，我們預(yù)測電子布2026年新增產(chǎn)量在11%左右，若考慮特種布需求對(duì)織布機(jī)產(chǎn)能的擠占，我們預(yù)測傳統(tǒng)電子布新增產(chǎn)量在3.2%左右。

2）需求端：高端迭代對(duì)沖傳統(tǒng)需求領(lǐng)域下滑，我們預(yù)測傳統(tǒng)電子布2026年需求增長約5%。在高端化迭代趨勢(shì)下，高多層數(shù)PCB、高階HDI PCB等需求有望保持較快增長，導(dǎo)致單位需求端的電子布用量在提升。此外，預(yù)計(jì)AI PCB也會(huì)帶來一定的傳統(tǒng)電子布需求增長，如英偉達(dá)AI服務(wù)器里OAM、CPU主板等結(jié)構(gòu)會(huì)使用一定的M7以下CCL。我們假設(shè)消費(fèi)電子、汽車等需求出現(xiàn)一定的下滑，但服務(wù)器等需求保持較快增長，從而預(yù)計(jì)2026年傳統(tǒng)電子布需求為41億米左右，增速約5%。

▍2026年7628電子布價(jià)格判斷：有望達(dá)到6元/米以上。

展望2026年，我們認(rèn)為供需有望維持偏緊，疊加補(bǔ)庫需求的催化，傳統(tǒng)電子布價(jià)格彈性并不小。當(dāng)前7628電子布不含稅價(jià)格在4.2元/米，我們認(rèn)為2026年高點(diǎn)有望達(dá)到6元/米以上，具體幅度取決于下游企業(yè)補(bǔ)庫需求力度。特種布價(jià)格持續(xù)在高位，企業(yè)會(huì)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中做調(diào)整，也有利于帶動(dòng)傳統(tǒng)電子布價(jià)格上漲。另外，產(chǎn)業(yè)鏈整體處于盈利上行周期，也有利于電子布廠商順價(jià)給下游客戶。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、原材料和燃料等成本提升、新增產(chǎn)能非理性投放、海外需求衰退、高端品類產(chǎn)品需求和市場拓展不及預(yù)期、行業(yè)競爭日益激烈。

▍投資策略。

我們認(rèn)為2026年7628電子布供需有望維持偏緊，疊加補(bǔ)庫需求及特種布的帶動(dòng)，傳統(tǒng)電子布價(jià)格彈性并不小，當(dāng)前不含稅7628電子布價(jià)格在4.2元/米，我們認(rèn)為2026年高點(diǎn)有望達(dá)到6元/米以上。