自2020年再融資新規(guī)落地，A股公司融資需求集中釋放，定增市場(chǎng)也因此迎來(lái)持續(xù)回暖期。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月17日，上市公司定增新發(fā)預(yù)案494例，融資規(guī)模超6669.2億元，而去年同期數(shù)據(jù)為3362.5億元。

但近日，由于多家公司對(duì)其預(yù)案中的定價(jià)方式、限售期和資金用途等內(nèi)容均做了調(diào)整，還有公司預(yù)案不再明確提出引入戰(zhàn)略投資者。市場(chǎng)一度認(rèn)為這或是監(jiān)管再度收緊定增融資的信號(hào)。

大巖資本創(chuàng)始合伙人、首席執(zhí)行官汪義平在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示：“這并非是監(jiān)管收緊的體現(xiàn)，更像是為了促進(jìn)新政下定增市場(chǎng)公平性所做的調(diào)整。例如比起原先引入戰(zhàn)投的鎖價(jià)定增，競(jìng)價(jià)定增明顯更符合金融市場(chǎng)的基本規(guī)律。定增新規(guī)的落地是一個(gè)好事，其核心意義就在于用資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)、更有效地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)供血，但需要保證公平公正。”

定增應(yīng)看重“定增效應(yīng)”

7月22日，在深圳福田CBD一間接近云端的高樓層辦公室里，《證券日?qǐng)?bào)》記者見(jiàn)到了熱情和善的汪義平。作為曾在華爾街從業(yè)多年、后歸國(guó)投身資本市場(chǎng)的投資人，汪義平辦公室內(nèi)搭配著沉穩(wěn)的棕色調(diào)、凌厲的幾何元素，也充斥著富有生活氣息的小擺件，這種沖突與和諧并存的風(fēng)格正是其豐富經(jīng)歷的側(cè)寫。

1997年，汪義平完成了哥倫比亞大學(xué)博士學(xué)位的研修，進(jìn)入所羅門兄弟投行從事股票交易，并在此積累一定的國(guó)際資本市場(chǎng)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)后成立了自己的對(duì)沖基金，命名為大巖資本。2013年，汪義平與大巖資本歸國(guó)落地深圳，在次年看到了定增這個(gè)“一級(jí)半”市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇，開(kāi)始深耕布局。

這一選擇起初也收到了多方質(zhì)疑。“大家都說(shuō)你做量化的，怎么會(huì)來(lái)做定增呢?”汪義平表示，“但實(shí)際上，定增也是投資，都是為了創(chuàng)造超額收益。而我們發(fā)現(xiàn)定增效應(yīng)一方面可以改善公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、助力拓展業(yè)務(wù)，另一方面投資者也受益于公司經(jīng)營(yíng)優(yōu)化后股價(jià)的上漲;這是同時(shí)降低了風(fēng)險(xiǎn)又提高了收益，我們?yōu)槭裁床蛔瞿?”

汪義平也強(qiáng)調(diào)稱，當(dāng)前多數(shù)機(jī)構(gòu)在參與定增時(shí)只看到股價(jià)“折扣”，卻沒(méi)有看重再融資能給公司帶來(lái)的定增效應(yīng)。“我們關(guān)心的是定增能否改變公司，不關(guān)心它是龍頭還是蛇尾企業(yè)。”汪義平表示，“即便是有一家公司瀕臨倒閉，定增令其起死回生，那它的股價(jià)上漲區(qū)間自然會(huì)比好公司更大，投資者也能從中獲益。”

而面對(duì)定增的市場(chǎng)與個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，汪義平認(rèn)為這是對(duì)投研能力的考驗(yàn)：“定增投資不僅是拿到多折扣的股價(jià)，也需要用量化投資模型去分析、預(yù)測(cè)定增效應(yīng)，用價(jià)值投資框架去研究基本面，在報(bào)價(jià)時(shí)進(jìn)行博弈，并做好分散組合、擇時(shí)對(duì)沖等風(fēng)控措施，才能真正地把定增做專業(yè)。”

截至目前，大巖資本已參與了超過(guò)70家上市公司的定增項(xiàng)目，其中單項(xiàng)收益最高曾達(dá)到200%左右。

談及今年再融資新規(guī)的落地及A股定增市場(chǎng)的變化，汪義平再度感慨稱，新規(guī)落地不僅意味著定增的新機(jī)會(huì)來(lái)了，更意味著資本市場(chǎng)將持續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)供血：“用市場(chǎng)上的資金為上市公司做再融資，是真正地在扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為實(shí)體企業(yè)提供直接的資金支持。”

中國(guó)股市值得投資的五大原因

值得一提的是，本月A股上證綜指在突破3000點(diǎn)后繼續(xù)持穩(wěn)。期間，被市場(chǎng)稱為“聰明資金”的北上資金表現(xiàn)活躍，向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)。

關(guān)于外資持續(xù)流入A股，汪義平認(rèn)為，于資本市場(chǎng)而言，外資的進(jìn)入一定程度上可以促進(jìn)A股的市場(chǎng)有效性與定價(jià)合理性;隨即，資本市場(chǎng)的發(fā)展也會(huì)正向回饋至服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

據(jù)介紹，除了專注定增業(yè)務(wù)，由于汪義平等創(chuàng)始合伙人均擁有深厚的海外投資背景，大巖資本也同樣專注于引進(jìn)外資入局A股。

“毫無(wú)疑問(wèn)的是，全世界最值得投資的就是中國(guó)股市，”談及為何會(huì)想要引進(jìn)外資時(shí)，汪義平直言稱，“這其中有五大原因。第一，中國(guó)股市的流動(dòng)性僅次于美國(guó);第二，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然很快，足以支撐股市的增長(zhǎng);第三是A股與世界上其他股市的相關(guān)性最低;第四與第五分別為市場(chǎng)有效性和估值合理性，這兩點(diǎn)A股也在不斷改善中。”

而在選股方面，大巖并不迷信市場(chǎng)追捧的熱門股。“北上資金喜歡買白馬股，是因?yàn)榱鲃?dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)低，但上漲空間很有限;我們更偏向去科學(xué)預(yù)測(cè)未來(lái)上漲空間。大巖投研團(tuán)隊(duì)多數(shù)為博士，研究AI與大數(shù)據(jù)技術(shù)、做量化交易與價(jià)值研究，都是為了尋得具有上漲潛力的投資標(biāo)的。”

但由于當(dāng)下國(guó)際環(huán)境的不確定性較大，外資嚴(yán)重高估了中國(guó)市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)。“這就需要大巖這樣的機(jī)構(gòu)幫助他們克服這個(gè)問(wèn)題。告訴他們有風(fēng)險(xiǎn)，手把手幫助他們克服、解決這些風(fēng)險(xiǎn)。”汪義平表示，“我們的海外經(jīng)歷幫助很大，沒(méi)有溝通困難、也很容易贏得信任。”

汪義平還認(rèn)為海外機(jī)構(gòu)之所以愿意投大巖，也出于對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)控能力和程序合規(guī)性的認(rèn)可。“再加上通過(guò)引進(jìn)外資投資A股，其實(shí)我們也在為中國(guó)的金融市場(chǎng)做點(diǎn)有意義的事情，這是令人感到自豪的一個(gè)事實(shí)。”他最后說(shuō)道。