“奶茶一哥”香飄飄(603711,股吧)食品股份有限公司(下稱“香飄飄”，603711.SH)近年來(lái)的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。

近日，香飄飄公布的2020年半年報(bào)顯示：上半年?duì)I收為9.91億元，同比下滑28%;凈利潤(rùn)為-6388.24萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)為-9252.64萬(wàn)元，下滑幅度非常明顯。

與此同時(shí)，跟同業(yè)相比，香飄飄的營(yíng)收及凈利也都處于墊底狀態(tài)。如此大的變化，在于在消費(fèi)升級(jí)的背景下，香飄飄的杯裝業(yè)務(wù)面臨線下奶茶店的沖擊，而液體奶茶由于是紅海市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手又較為強(qiáng)勢(shì)，香飄飄顯得競(jìng)爭(zhēng)乏力。

多項(xiàng)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)負(fù)

2017年上市的香飄飄一直是杯裝奶茶的領(lǐng)軍品牌。其“一年銷售3億杯，杯子能繞地球一圈”的廣告語(yǔ)深入人心，2019年市場(chǎng)占有率達(dá)63%以上，風(fēng)頭無(wú)倆。

上市3年來(lái)，香飄飄的營(yíng)收、凈利潤(rùn)一直在穩(wěn)步增長(zhǎng)，2017到2019年的營(yíng)收分別為26.4億元、32.51億元、39.78億元，增長(zhǎng)率分別為10.49%、23.13%、22.36%;凈利潤(rùn)分別為2.68億元、3.15億元、3.47億元，增長(zhǎng)率分別為0.63%、17.53% 、10.39%。

但2020年半年報(bào)的數(shù)據(jù)則有些難看。由于凈利潤(rùn)虧損明顯，直接導(dǎo)致多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)為了負(fù)數(shù)。

凈資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，香飄飄的凈資產(chǎn)收益率近年來(lái)持續(xù)下降。2016年到2019年，該數(shù)據(jù)分別為23.53%、16.78%、15.19%、14.70%，而到了今年第一季度、第二季度，該數(shù)據(jù)直接滑落到-3.4%、-2.54%。

此外，公司的凈利率近幾年也處于下滑通道。2016年到2019年，該數(shù)據(jù)分別為11.14%、10.14%、9.68%、8.73%，而今年第一季度、第二季度，該數(shù)據(jù)直接滑落到-19.9%%、-6.45%。

凈利潤(rùn)為負(fù)，那現(xiàn)金流情況如何呢?數(shù)據(jù)顯示，香飄飄的現(xiàn)金流也告急：上半年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-7.35億元，去年同期為-1.36億元，同比減少439.76%，降幅較大。通常來(lái)說(shuō)，上半年為奶茶銷售淡季，但今年如此大的變化還是令人吃驚。

對(duì)于如此大的現(xiàn)金流流出，香飄飄對(duì)《正經(jīng)社》稱，上半年內(nèi)因疫情影響導(dǎo)致公司線下渠道動(dòng)銷受阻，產(chǎn)品銷量受到了較大程度的影響，導(dǎo)致公司收到貨款較去年同期較少;同時(shí)，公司在報(bào)告內(nèi)兌付到期承兌匯票導(dǎo)致現(xiàn)金流量?jī)袅鞒鲈黾?多重因素造成公司上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)。

營(yíng)收處同業(yè)末位

在當(dāng)年的IPO報(bào)告中，香飄飄提到了5家同業(yè)公司，包括康師傅、統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)、維維股份(600300,股吧)、承德露露(000848,股吧)、養(yǎng)元飲品(603156,股吧)。

作為該領(lǐng)域的巨無(wú)霸，市值為849億港元的康師傅控股的2020年中報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收329.34億元，同比增長(zhǎng)8%;股東應(yīng)占利潤(rùn)為23.8億元，同比增長(zhǎng)58.37%，創(chuàng)下同期歷史新高。其中，飲品業(yè)務(wù)收益因疫情影響小幅下降，飲品事業(yè)整體收益176.17億元，同比降4.09%。

緊隨其后的市值為351億元、主打“六個(gè)核桃”的養(yǎng)元飲品，半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)業(yè)收入17.8億元，同比下降48.4%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.07億元，同比下降44.22%。

市值91億元的承德露露半年報(bào)披露，營(yíng)業(yè)收入9.97億元，同比下降20.69%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.03億元，同比下降22.51%。

市值72億元的維維股份的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)業(yè)收入25.3億元，同比下降10.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.42億元，同比增長(zhǎng)54.71%。

從以上4家企業(yè)的報(bào)表看，營(yíng)收利潤(rùn)均下滑，只有維維股份實(shí)現(xiàn)了凈利超50%的增長(zhǎng)。其他3家的營(yíng)收、凈利雖然都是下滑，但凈利都沒(méi)有出現(xiàn)虧損?？梢?jiàn)，在這兩個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)上，香飄飄與同業(yè)相比處于墊底狀態(tài)。

資料顯示，香飄飄主要產(chǎn)品為固體沖泡類和即飲類奶茶。其中，固體沖泡類奶茶2020年一季度營(yíng)收同比下降50.14%。但自3月下旬開(kāi)始，香飄飄緊抓“宅經(jīng)濟(jì)”消費(fèi)場(chǎng)景，二季度實(shí)現(xiàn)沖泡產(chǎn)品銷售收入2.40億元，同比增長(zhǎng)170%。

而上半年，即飲類產(chǎn)品銷售收入為4.26億元，同比下降34.54%(一季度同比下降45.36%、二季度同比下降29.55%)。其中，果汁茶的下降幅度更為顯著。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，香飄飄果汁茶銷售同比下降39.25%，其中一季度同比下降49.83%，二季度同比下降34.92%，

對(duì)于果汁茶的業(yè)績(jī)下滑，香飄飄對(duì)《正經(jīng)社》稱，業(yè)績(jī)下滑主要是疫情對(duì)飲料消費(fèi)的影響較大，公司果汁茶產(chǎn)品的主要消費(fèi)群體包括學(xué)生等年輕消費(fèi)者，學(xué)校延遲開(kāi)學(xué)，特別是大學(xué)開(kāi)學(xué)時(shí)間嚴(yán)重低于預(yù)期，導(dǎo)致公司在校園渠道的銷售情況未能完全達(dá)到預(yù)期;以及聚集性的文化、旅游及體育活動(dòng)未能正常開(kāi)展等因素的影響也較大。

疫情是否完全就是背鍋俠?數(shù)據(jù)顯示，同期，直接競(jìng)品統(tǒng)一的業(yè)績(jī)則是另一番景象。

2020年上半年，統(tǒng)一在飲品業(yè)務(wù)方面營(yíng)收62億元，較去年同期減少7.4%，其中茶飲料收益約29億元，果汁收益共計(jì)7.93億元，奶茶事業(yè)收益為23.71億元，同比增長(zhǎng)1.3%;直接競(jìng)品“統(tǒng)一阿薩姆奶茶”，更上漲3%。

時(shí)代“前浪”的困局

作為杯裝奶茶領(lǐng)導(dǎo)者，香飄飄剛上市時(shí)杯裝奶茶業(yè)務(wù)是公司主打的大單品，2017年?duì)I收達(dá)26.4億元。不過(guò)，隨著消費(fèi)升級(jí)、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)興起，杯裝奶茶類業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，2019年?duì)I收為29.36億元，增長(zhǎng)率僅4.69%。

為此，香飄飄開(kāi)始向即飲類飲品發(fā)展，并先后推出了果汁茶、液體奶茶兩大品類，其中果汁茶類包括果汁茶、輕奶茶;液體奶茶包括“蘭芳園”絲襪奶茶、“蘭芳園”港式牛乳茶、“蘭芳園”鴛鴦奶茶、“MECO”牛乳茶。

數(shù)據(jù)顯示，2019年即飲業(yè)務(wù)收入約10.05億元，增速翻倍，營(yíng)收占比為25.3%，但與最初預(yù)計(jì)的“雙輪驅(qū)動(dòng)”、固液同步還有一定差距。

2020年上半年，該數(shù)據(jù)進(jìn)一步收窄：即飲業(yè)務(wù)營(yíng)收為4.26億元，下降34.54%。其中，液體奶茶因受疫情影響較小，銷售收入為0.68億元，同比增長(zhǎng)9.72%;果汁茶銷售降幅較大，同比下降39.25%。

對(duì)于果汁茶銷售的大起大落，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)《正經(jīng)社》稱，香飄飄切入飲料賽道但競(jìng)爭(zhēng)力不足，飲料行業(yè)是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，香飄飄定價(jià)權(quán)不足，卻定了個(gè)尷尬的價(jià)格和杯型容量(400ml)。同時(shí)老本行沖泡奶茶遇到實(shí)體店競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)天花板，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期不足。

香飄飄對(duì)《正經(jīng)社》稱，即飲業(yè)務(wù)板塊目前仍處在創(chuàng)業(yè)推進(jìn)階段，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。隨著三季度學(xué)校陸續(xù)開(kāi)學(xué)以及線下動(dòng)銷的穩(wěn)定恢復(fù)，果汁茶將迎來(lái)一輪新的需求旺季，業(yè)績(jī)將有望加速恢復(fù)。

再看固體沖泡類這一細(xì)分賽道，同樣競(jìng)爭(zhēng)激烈。

十幾年前，消費(fèi)者在逛街時(shí)，一瓶3元錢的飲料就可以解決。如今，出現(xiàn)在街頭巷尾的鮮制奶茶店吸引了大量的購(gòu)買力，新鮮、個(gè)性、圈層性成為喜茶、奈雪等新秀們的標(biāo)簽，深受年輕人的追捧，大家也心甘情愿地為一杯新鮮茶飲付出20多元。

時(shí)代拋棄你時(shí)，連一句再見(jiàn)都不會(huì)跟你說(shuō)。在這一消費(fèi)升級(jí)的背景下，本來(lái)領(lǐng)先的香飄飄毫無(wú)跡象地成為了時(shí)代的“前浪”。

對(duì)此，香飄飄也于2019年初宣布投資5000萬(wàn)元進(jìn)軍線下奶茶店，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上一片看衰之聲。如今1年多過(guò)去了，并沒(méi)有進(jìn)一步的消息傳出。

近日，香飄飄又傳出進(jìn)入輕食市場(chǎng)。企查查數(shù)據(jù)顯示，香飄飄新增多條商標(biāo)信息，其中包括了“香飄飄?一餐輕食”，申請(qǐng)日期為2020年7月3日。有數(shù)據(jù)顯示，該市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1200億元，僅今年1-7月，就新增1229家新注冊(cè)企業(yè)，可見(jiàn)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。

如此多元化的布局，可見(jiàn)香飄飄急于突破的決心。只是頻頻擴(kuò)容，就會(huì)存在盲目性的問(wèn)題。且在利潤(rùn)下滑、現(xiàn)金流告負(fù)的情況下，如何拿出多余的資金開(kāi)拓新業(yè)務(wù)也是個(gè)問(wèn)題。對(duì)于香飄飄未來(lái)的發(fā)展方向，香飄飄僅對(duì)《正經(jīng)社》稱，公司堅(jiān)持聚焦奶茶行業(yè)，堅(jiān)持“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略的同時(shí)，也密切關(guān)注年輕消費(fèi)者的訴求。