由于前期激進(jìn)擴(kuò)張帶來的巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)，*ST天娛近些年經(jīng)營陷入困頓，為擺脫危機(jī)，公司管理層提出“盤活存量、發(fā)展增量、化解債務(wù)”三大戰(zhàn)略，而隨著司法重整的順利推進(jìn)，債務(wù)問題解決后公司能否憑借自身的主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展也備受市場關(guān)注。

*ST天娛總經(jīng)理徐德偉日前在接受《證券日報》記者采訪時表示，公司確立了“電競驅(qū)動游戲、數(shù)據(jù)流量驅(qū)動實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展理念，持續(xù)打造電競游戲和數(shù)據(jù)流量雙業(yè)務(wù)引擎，構(gòu)筑了游戲運(yùn)營與電子競技互促共進(jìn)、品牌內(nèi)容營銷與數(shù)字效果營銷多維推廣、自有流量平臺與移動應(yīng)用分發(fā)同步的產(chǎn)品矩陣和流量生態(tài)，在債務(wù)問題得到解決，卸下沉重包袱后，公司將實(shí)現(xiàn)輕裝前進(jìn)，對未來的發(fā)展充滿信心。

模式創(chuàng)新賦能發(fā)展

日前，在北京召開的第十二屆創(chuàng)新中國論壇對文化產(chǎn)業(yè)中電子棋牌的商業(yè)創(chuàng)新進(jìn)行了深入的探討，*ST天娛提出的“棋牌+電競”的商業(yè)模式得到了與會專家學(xué)者和行業(yè)人士的高度認(rèn)可。在當(dāng)天的主旨演講中，*ST天娛副總經(jīng)理李燕飛對電子棋牌行業(yè)發(fā)展軌跡進(jìn)行回顧時表示，1998年至2015年，電子棋牌游戲主要以休閑娛樂功能為主，競技功能較弱，黏性不強(qiáng)，各廠商也在不斷探索新的商業(yè)模式;2016年至2018年，電子棋牌游戲娛樂功能漸弱，部分企業(yè)涉賭，突破法律底線給整個行業(yè)帶來了滅頂之災(zāi)，自2018年起，電子棋牌游戲發(fā)展與整個電子游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展出現(xiàn)了背離。

“監(jiān)管部門對于電子棋牌并沒有使用一刀切的方式一棒子打死，而是采取了有效的適度監(jiān)管方式，游戲下架但版號仍然保留。”李燕飛表示，這說明監(jiān)管部門是一種理性的監(jiān)管，希冀有良性商業(yè)模式的出現(xiàn)，從而為電子棋牌行業(yè)回歸娛樂競技本源留有了創(chuàng)新發(fā)展的空間。

李燕飛表示，電子棋牌行業(yè)在中國發(fā)展已有20余年，目前用戶數(shù)量約4.3億人，已成為電子游戲行業(yè)一個重要細(xì)分領(lǐng)域。自2020年初起，公司打造的“棋牌+電競”的模式充分融合電子棋牌的娛樂屬性和競技屬性，依托競技所具有的技藝比拼、正向激勵等功能，給電子棋牌游戲行業(yè)注入正能量。公司的棋牌電競產(chǎn)品《德州撲克大師》從今年1月份上線至今，得到了廣大玩家的追捧和行業(yè)研究機(jī)構(gòu)的關(guān)注，也是目前市面上唯一合規(guī)運(yùn)營的德州撲克產(chǎn)品。在電競賽事的推動下，產(chǎn)品的活躍度也不斷提升。

“突破了法律底線的商業(yè)模式不會長久。”李燕飛在接受《證券日報》記者采訪時表示，由公司獨(dú)創(chuàng)的“棋牌+電競”的商業(yè)模式，克服了電子棋牌過去曾出現(xiàn)的涉賭、成癮、耗時、致貧等弊端，經(jīng)過半年的線上實(shí)踐運(yùn)營，得到了行業(yè)和社會的積極評價。

記者從*ST天娛了解到，棋牌競技是公司電競驅(qū)動戰(zhàn)略的重要實(shí)施內(nèi)容，公司曾先后收購有一花科技與嘉興樂玩，通過并購基金投資無錫新游與口袋科技等公司，并投資成立智競未來以豐富業(yè)務(wù)種類和產(chǎn)品線，目前儲備棋牌游戲版號40多款，擁有數(shù)十款不同類型且各具特色的棋牌游戲，已經(jīng)形成了獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。

對于為何要把電競和棋牌結(jié)合起來，把電競作為抓手進(jìn)行商業(yè)模式創(chuàng)新，徐德偉在接受《證券日報》記者采訪時表示，一是要通過電競來去除電子棋牌行業(yè)發(fā)展中存在的一些弊端，引領(lǐng)棋牌行業(yè)回歸到娛樂和競技本源;二是電競作為游戲產(chǎn)業(yè)及游戲相關(guān)衍生產(chǎn)業(yè)的聚集平臺，作用很大，不僅能夠推動游戲產(chǎn)業(yè)本身的發(fā)展，還可以嫁接相關(guān)業(yè)務(wù)。公司把電競作為一個發(fā)展的戰(zhàn)略，就是要把現(xiàn)有的廣告影視業(yè)務(wù)、運(yùn)營分發(fā)業(yè)務(wù)、游戲等業(yè)務(wù)通過電競整合起來，通過電競賦能，形成一個能量聚環(huán)效應(yīng)，釋放更大的能量，以支撐公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。

“市場容量和需求的擴(kuò)大，一定是建立在創(chuàng)新的基礎(chǔ)之上，而無論是商業(yè)模式創(chuàng)新還是技術(shù)創(chuàng)新，一定要建立在國家治理體系的框架下，立足于合法合規(guī)的基礎(chǔ)之上。”徐德偉講道：“企業(yè)的自主創(chuàng)新，無論是商業(yè)模式也好，還是技術(shù)創(chuàng)新也好，我們都不打擦邊球，而是基于這種積極、綠色和健康可持續(xù)發(fā)展的理念，把電競和棋牌業(yè)務(wù)結(jié)合起來，希望形成良性循環(huán)。”

重整進(jìn)入關(guān)鍵階段

由于2018年、2019年連續(xù)兩年虧損，2020年5月6日，*ST天娛被深圳證券交易所實(shí)施“退市風(fēng)險警示”。7月31日，公司收到《民事裁定書》，遼寧省大連市中級人民法院裁定受理申請人周永紅對公司的重整申請，這也意味著公司重整進(jìn)入到了關(guān)鍵階段。

*ST天娛在相關(guān)公告中表示，如果公司順利實(shí)施重整并執(zhí)行完畢重整計劃，將有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，從根本上擺脫債務(wù)和經(jīng)營困境，化解終止上市和破產(chǎn)清算風(fēng)險，推動公司回歸健康、可持續(xù)發(fā)展軌道。

“我們已經(jīng)收到了公司發(fā)出的債權(quán)申報指南。”相關(guān)債權(quán)單位的一位工作人員告訴《證券日報》記者，“債權(quán)申報的截止日期是8月30日，目前正在準(zhǔn)備進(jìn)行正式申報。”

徐德偉告訴記者，公司正積極依法配合法院及管理人開展重整工作，在平衡保護(hù)各方合法權(quán)益的前提下，積極與各方共同論證債務(wù)化解方案，積極爭取有關(guān)方面支持，目前重整工作進(jìn)展順利。

“公司是典型的輕資產(chǎn)型企業(yè)，破產(chǎn)清算對所有人都沒有好處，債轉(zhuǎn)股是最好的選擇。”*ST天娛董秘劉玉萍向《證券日報》記者表示，公司很多債權(quán)人都是金融機(jī)構(gòu)，比較理性，從目前來看，大部分債權(quán)人的反饋都很正向。

記者從*ST天娛了解到，法院已批準(zhǔn)公司在重整期間繼續(xù)營業(yè)，并被準(zhǔn)許在管理人的監(jiān)督下自行管理財產(chǎn)和營業(yè)事務(wù)，根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》相關(guān)規(guī)定，管理人已向有關(guān)法院發(fā)出關(guān)于解除債務(wù)人財產(chǎn)的保全措施及中止執(zhí)行程序的告知函。目前，管理人已開始通知已知債權(quán)人申報債權(quán)，并已開始進(jìn)行債權(quán)審查。

“在債權(quán)申報和債權(quán)審查結(jié)束后，就可以召開債權(quán)人大會，對重整方案進(jìn)行討論和表決，重整計劃被法院裁定批準(zhǔn)后，就可以進(jìn)入到具體的實(shí)施階段。”有熟悉重整業(yè)務(wù)的律師告訴《證券日報》記者，從四月末提出申請到現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入債權(quán)申報階段，公司的重整進(jìn)展還是很快的，年底前順利完成重整將是大概率事件。

柳暗花明重振可期

“對于司法重整和債轉(zhuǎn)股，很多債權(quán)人都很支持，這也說明公司具有很好的重整價值。”徐德偉表示，作為輕資產(chǎn)類公司，在債務(wù)包袱解決后，可以實(shí)現(xiàn)很好的發(fā)展。

《證券日報》記者關(guān)注到，6月初，*ST天娛曾推出股權(quán)激勵方案，方案中設(shè)定的行權(quán)條件，就是2020年凈利潤為正，2021年凈利潤不能低于3億元。

“要求今年凈利潤為正，從另一種意義上來理解，也就是要求今年要確保完成重整。公司保殼應(yīng)該沒有懸念，而對明年的凈利潤要求不低于3億元，看起來與公司近兩年業(yè)績反差很大，其實(shí)也說明管理層對公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)底氣還是比較足的。”對此，新熱點(diǎn)財富創(chuàng)始人李鵬巖這樣向記者表示。

“我們對公司未來持續(xù)盈利能力是非常有信心的，重整完成后，不僅僅是經(jīng)營重回正軌，還會有更好的發(fā)展。公司前兩年經(jīng)營陷入困境的主要原因是債務(wù)過于沉重，造成公司財務(wù)成本高，現(xiàn)金流緊張，也進(jìn)一步影響了在業(yè)務(wù)上的投入。在重整完成后，公司卸下包袱，這些財務(wù)上的成本就變輕了，融資能力和融資通道也會得到恢復(fù)，資金供給的增加也會進(jìn)一步促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。”劉玉萍告訴記者，其實(shí)近些年公司主營業(yè)務(wù)方面是盈利的，之所以虧損主要是財務(wù)成本、商譽(yù)減值以及投資損失等方面的影響。

徐德偉認(rèn)為，公司擁有優(yōu)秀的人才隊伍，完善的產(chǎn)品矩陣，豐富的IP資源、成熟的內(nèi)容生產(chǎn)機(jī)制和豐富的全球化運(yùn)營能力與經(jīng)驗(yàn)，在游戲業(yè)務(wù)方面，公司擁有游戲研發(fā)、游戲發(fā)行、游戲聯(lián)運(yùn)全產(chǎn)業(yè)鏈條;在數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)方面，公司可以提供涵蓋流量分發(fā)、投放優(yōu)化、創(chuàng)意提效、內(nèi)容營銷的全場景營銷服務(wù)，這也是公司電競驅(qū)動、數(shù)據(jù)驅(qū)動兩大戰(zhàn)略能夠有效推進(jìn)的重要基礎(chǔ)。

記者關(guān)注到，自年初以來，公司推出的棋牌電競的參與度、活躍度都有很好表現(xiàn)，相關(guān)下屬公司業(yè)務(wù)也取得了不錯的進(jìn)展，如合潤傳媒相繼促成郎酒、滴滴出行與熱播劇《如果歲月可回頭》的合作，綠洲游戲發(fā)行的《死神：不朽靈魂》、《雪鷹領(lǐng)主》等也接連登上海外暢銷榜。

“業(yè)務(wù)層面，無論是盤活存量還是發(fā)展增量，都有明顯的積極變化，而隨著重整的順利推進(jìn)，債務(wù)問題也有望在今年徹底得到解決。”李鵬巖表示，隨著公司各業(yè)務(wù)條線的整合發(fā)展，*ST天娛涅槃重生也更加值得期待。