編者按：中喬體育股份有限公司（以下簡稱“中喬體育”）日前披露招股說明書，保薦機構(gòu)（主承銷商）為中銀國際證券股份有限公司，保薦代表人為胡悅、李榮杰。

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，中喬體育實現(xiàn)營業(yè)收入分別為559,102.53萬元、492,831.03萬元、593,147.62萬元和309,903.74萬元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為83,207.50萬元、73,818.00萬元、69,543.20萬元和36,332.58萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為83,855.41萬元、58,861.50萬元、67,619.47萬元和31,713.83萬元。

(資料圖片僅供參考)

報告期內(nèi)，中喬體育現(xiàn)金分紅3次，合計派發(fā)現(xiàn)金股利1,215,000,000.00元。

其中，中喬體育分別于2019年11月27日、2021年3月29日和2022年10月8日審議通過了《2019年半年度利潤分配方案》《2020年度利潤分配方案》和《關(guān)于公司利潤分配方案》，分別派發(fā)現(xiàn)金股利405,000,000.00元、360,000,000.00元和450,000,000.00元。

據(jù)國際金融報，早在2011年11月，公司名字還是喬丹體育之時就已經(jīng)順利過會，距離主板上市僅有一步之遙。然而，因與NBA球星邁克爾·喬丹間的商標(biāo)糾紛，喬丹體育過會后遲遲拿不到批文，成為IPO排隊長達12年之久的“釘子戶”。

2012年，美國籃球明星喬丹以“發(fā)行人以不正當(dāng)手段注冊爭議商標(biāo)”等為由，向國家工商行政管理總局商標(biāo)評審委員會（下稱“商標(biāo)評審委員會”）申請，撤銷喬丹體育的多個相關(guān)注冊商標(biāo)。

2020年12月，針對喬丹起訴公司“侵犯其姓名權(quán)”，上海市第二中級人民法院判令喬丹體育停止使用其企業(yè)名稱中的“喬丹”商號，并賠償原告邁克爾·杰弗里·喬丹精神損害撫慰金人民幣30萬元等多項判罰。2021年，喬丹體育股份有限公司更名為中喬體育股份有限公司。

2021年1月，中喬體育及喬丹均提起上訴。2022年3月，上海市高級人民法院判令駁回上訴，維持原判。

中喬體育在招股說明書中提示風(fēng)險稱，公司的商號、注冊商標(biāo)及合法經(jīng)營行為應(yīng)受到中國法律的保護，盡管如此，公司不能完全排除包括MichaelJeffreyJordan在內(nèi)的其姓名或名稱中帶有“喬丹”漢字或英文“Jordan”甚至拼音“QIAODAN”字樣的人士或企業(yè)對公司合法的商標(biāo)及商號提出訴訟、商標(biāo)爭議、商標(biāo)異議，或者通過媒體炒作等手段對公司進行阻礙、干擾，進而影響公司品牌形象，可能會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的開展和業(yè)績穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。

截至招股說明書簽署之日，中喬體育及其子公司存在尚未了結(jié)的重大訴訟案件。

耐克創(chuàng)新有限合伙公司與中喬體育、福建省競購網(wǎng)絡(luò)科技有限公司存在標(biāo)志侵權(quán)糾紛。中喬體育收到廈門市中級人民法院于2021年1月12日出具的應(yīng)訴通知書〔（2021）閩02民初7號〕，耐克創(chuàng)新有限合伙公司認為中喬體育及福建省競購網(wǎng)絡(luò)科技有限公司侵犯其商標(biāo)權(quán)。

上海寶冶集團有限公司與中喬體育存在建設(shè)工程施工合同糾紛。中喬體育收到泉州市中級人民法院出具的應(yīng)訴通知書〔（2022）閩05民初1924號〕，上海寶冶集團有限公司請求法院判令被告向其支付工程結(jié)算款等事項。

擬募集資金10.64億元

中喬體育主要從事運動鞋、運動服裝、運動配飾產(chǎn)品的設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。該公司產(chǎn)品主要為運動服飾系列，分鞋類、服裝和配飾三大類別。

中喬體育本次擬在上交所主板公開發(fā)行股票不少于5,000萬股，但不超過11,250萬股（占發(fā)行后總股本的比例不低于10%）。

中喬體育本次擬募集資金106,423.82萬元，分別用于鞋生產(chǎn)基地擴建項目、研發(fā)設(shè)計中心建設(shè)項目、全國戰(zhàn)略直營店建設(shè)項目和信息化建設(shè)項目。

截至招股說明書簽署之日，福建百群投資有限公司（以下簡稱“福建百群”）持有中喬體育29,128.5萬股股份，占中喬體育總股本的64.73%，為中喬體育的控股股東。中喬體育的實際控制人為丁國雄、丁也治夫婦，合計持有中喬體育控股股東福建百群100%股權(quán)。

凈利連降

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，中喬體育實現(xiàn)營業(yè)收入分別為559,102.53萬元、492,831.03萬元、593,147.62萬元和309,903.74萬元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為83,207.50萬元、73,818.00萬元、69,543.20萬元和36,332.58萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為83,855.41萬元、58,861.50萬元、67,619.47萬元和31,713.83萬元。

報告期內(nèi)，中喬體育經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為51,568.67萬元、102,080.56萬元、138,641.86萬元和16,135.29萬元，凈現(xiàn)比分別為0.62、1.38、1.99和0.44；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為444,670.14萬元、473,425.02萬元、598,757.51萬元和329,003.25萬元，收現(xiàn)比分別為0.80、0.96、1.01和1.06。

現(xiàn)金分紅12.15億元

報告期內(nèi)，中喬體育累計現(xiàn)金分紅3次，合計派發(fā)現(xiàn)金股利1,215,000,000.00元。

中喬體育于2019年11月27日召開的2019年第二次臨時股東大會審議通過了《2019年半年度利潤分配方案》如下：經(jīng)安永會計師審計，公司2019年上半年共實現(xiàn)凈利潤81,067,588.56元（按母公司財務(wù)報表計算，下同），加上以前年度可供分配的滾存凈利潤的余額1,290,915,609.49元，截至2019年6月30日公司累計可供分配的利潤為1,371,983,198.05元，公司擬以總股本450,000,000.00股為基數(shù)，向公司全體股東每10股派9元人民幣現(xiàn)金（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金股利405,000,000.00元。公司擬定的2019年半年度利潤分配方案為上述現(xiàn)金分紅方案，不送紅股、不轉(zhuǎn)增股份。上述現(xiàn)金股利已支付完畢。

中喬體育于2020年5月14日召開的2019年股東大會審議通過了《2019年度利潤分配方案》如下：根據(jù)公司目前經(jīng)營發(fā)展的需要及公司申請首次公開發(fā)行股票并上市的相關(guān)安排，公司2019年度不進行利潤分配，不進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，2019年年末公司實際可供股東分配的未分配利潤1,095,721,705.43元結(jié)轉(zhuǎn)下一年度，公司滾存利潤由公司發(fā)行股票并上市完成后的新老股東共享。

中喬體育于2021年3月29日召開的2020年股東大會審議通過了《2020年度利潤分配方案》如下：公司擬以總股本450,000,000.00股為基數(shù)，向公司全體股東每10股派8元人民幣現(xiàn)金（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金股利360,000,000.00元，不送紅股、不轉(zhuǎn)增股份。上述現(xiàn)金股利已支付完畢。

中喬體育于2022年4月20日召開的2021年度股東大會審議通過了《關(guān)于公司2021年度利潤分配方案》如下:公司2021年度不進行利潤分配，不進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，2021年年末公司實際可供股東分配的未分配利潤1,290,447,672.73元結(jié)轉(zhuǎn)下一年度，公司滾存利潤由公司發(fā)行股票并上市完成后的新老股東共享。

中喬體育于2022年10月8日召開的2022年第二次臨時股東大會審議通過了《關(guān)于公司利潤分配方案》如下:公司擬以總股本450,000,000.00股為基數(shù)，向公司全體股東每10股派10元人民幣現(xiàn)金（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金股利450,000,000.00元，不送紅股、不轉(zhuǎn)增股份。上述現(xiàn)金股利已支付完畢。

招股說明書提示商標(biāo)及商號風(fēng)險

中喬體育在招股說明書中表示，公司商號及產(chǎn)品商標(biāo)“喬丹”與美國前職業(yè)籃球運動員MichaelJeffreyJordan的中文慣常翻譯“邁克爾·喬丹”中的姓氏翻譯“喬丹”相同（發(fā)行人母公司目前已更名為中喬體育股份有限公司，部分子公司名稱中仍包含“喬丹”字樣），目前公司和MichaelJeffreyJordan不存在任何商業(yè)合作關(guān)系，也未曾利用其形象進行企業(yè)、產(chǎn)品宣傳。公司對企業(yè)名稱享有商號權(quán)，對注冊商標(biāo)享有專用權(quán)，該等權(quán)利均受我國法律保護。公司亦在境外取得了部分“QIAODAN”拼音、“喬丹”文字及圖形商標(biāo)。

MichaelJeffreyJordan于2012年10月對公司在中國境內(nèi)依法注冊的79項注冊商標(biāo)以“發(fā)行人以不正當(dāng)手段注冊爭議商標(biāo)”、“爭議商標(biāo)屬于‘有其他不良影響’的標(biāo)志”等為由請求商標(biāo)評審委員會撤銷上述79項注冊商標(biāo)。2014年4月，商評委對上述79項商標(biāo)爭議申請作出裁定，其中：（1）因公司擁有的注冊號為第6020563號的注冊商標(biāo)在MichaelJeffreyJordan提出商標(biāo)爭議申請時尚未核準(zhǔn)注冊，商標(biāo)評審委員會決定對MichaelJeffreyJordan提出的爭議申請予以駁回；（2）針對MichaelJeffreyJordan對公司擁有的另外78項注冊商標(biāo)提出的商標(biāo)爭議申請，商標(biāo)評審委員會經(jīng)評審后均認為MichaelJeffreyJordan申請撤銷注冊商標(biāo)的理由不成立，駁回全部撤銷申請，裁定爭議商標(biāo)予以維持。

MichaelJeffreyJordan不服商評委駁回其提出的78件商標(biāo)爭議請求，向北京市第一中級人民法院提起了商標(biāo)行政訴訟，要求判決撤銷商評委裁定。北京市第一中級人民法院經(jīng)審理后，就上述78宗商標(biāo)爭議行政訴訟案件均作出了維持商標(biāo)評審委員會作出的商標(biāo)爭議裁定的一審判決。

MichaelJeffreyJordan對北京市第一中級人民法院作出的上述78宗商標(biāo)爭議行政訴訟的一審判決不服，已就該78宗商標(biāo)爭議行政訴訟向北京市高級人民法院提起了上訴申請，北京市高級人民法院經(jīng)審理后，就上述78宗商標(biāo)爭議行政訴訟案件均作出了駁回上訴，維持原判的終審判決。

MichaelJeffreyJordan對北京市高級人民法院于2015年先后作出的68件商標(biāo)爭議行政訴訟向最高人民法院提起了再審申請。經(jīng)過最高人民法院再審程序，最終公司的74項注冊商標(biāo)所享有的權(quán)利得以維持，4項商標(biāo)被最高人民法院判決撤銷一審二審作出的行政判決及商標(biāo)評審委員會作出的行政裁定，由商標(biāo)評審委員會重新作出裁定。截至目前，上述4項商標(biāo)已無效。

2012年2月23日，美國前職業(yè)籃球運動員MichaelJeffreyJordan通過公關(guān)公司在互聯(lián)網(wǎng)上宣布在中國起訴公司“侵犯其姓名權(quán)”，2012年3月，上海市第二中級人民法院受理MichaelJeffreyJordan訴公司、上海百仞貿(mào)易有限公司姓名權(quán)糾紛一案。MichaelJeffreyJordan請求法院判令公司立即停止在其商號中、在其生產(chǎn)銷售的產(chǎn)品上及在商業(yè)推廣中使用原告姓名等侵害原告姓名權(quán)的行為以及賠償精神損害50,000,001元等訴訟請求。

2020年12月30日，上海市第二中級人民法院作出“（2012）滬二中民一（民）初字第1號”《民事判決書》，判令公司在相關(guān)媒體公開賠禮道歉（形式與內(nèi)容需經(jīng)一審法院審核）；停止使用其企業(yè)名稱中的“喬丹”商號；公司應(yīng)于判決生效之日起三十日內(nèi)，停止使用涉及“喬丹”的商標(biāo)，但對于超過五年爭議期的涉及“喬丹”的商標(biāo)，應(yīng)采取包括區(qū)別性標(biāo)識等在內(nèi)的合理方式，注明其與美國前籃球運動員邁克爾·喬丹（MichaelJordan）不存在任何關(guān)聯(lián)，以消除聯(lián)系，顯示區(qū)別，停止侵害（形式與內(nèi)容需經(jīng)一審法院審核）。

2021年1月，公司及MichaelJeffreyJordan均提起上訴。

2022年3月，上海市高級人民法院作出“（2021）滬民終547號”《民事判決書》，判令駁回上訴，維持原判，本判決為終審判決。

需要指出的是，由于該案原告尚未向法院申請強制執(zhí)行，法院的強制執(zhí)行程序尚未啟動；公司主動履行判決的結(jié)果亦未取得法院的審核確認，公司履行判決的適當(dāng)性仍存在不確定性。公司在執(zhí)行法院相關(guān)判決過程中，存在可能導(dǎo)致公司計提相關(guān)資產(chǎn)減值損失、發(fā)生營業(yè)外支出等情形，如出現(xiàn)該等情形將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

中喬體育表示，公司的商號、注冊商標(biāo)及合法經(jīng)營行為應(yīng)受到中國法律的保護，盡管如此，公司不能完全排除包括MichaelJeffreyJordan在內(nèi)的其姓名或名稱中帶有“喬丹”漢字或英文“Jordan”甚至拼音“QIAODAN”字樣的人士或企業(yè)對公司合法的商標(biāo)及商號提出訴訟、商標(biāo)爭議、商標(biāo)異議，或者通過媒體炒作等手段對公司進行阻礙、干擾，進而影響公司品牌形象，可能會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的開展和業(yè)績穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響，敬請留意相關(guān)風(fēng)險。

中喬體育還提示了商標(biāo)及商號的可能存在的被混淆風(fēng)險，該公司稱，公司一直在不同場合均表明公司是一家設(shè)立在中國的民族品牌企業(yè)，“喬丹”系公司經(jīng)國家工商行政管理總局商標(biāo)局核準(zhǔn)注冊的，合法使用多年的知名商標(biāo)。公司從未主動混淆或者暗示過公司與包括MichaelJeffreyJordan在內(nèi)的任何非公司簽約或贊助對象存在商業(yè)合作關(guān)系。盡管如此，公司不能保證可能會有部分消費者將公司及其產(chǎn)品與MichaelJeffreyJordan或其他中文譯名、中文姓名含有“喬丹”的名人聯(lián)系起來從而產(chǎn)生誤解或混淆，進而產(chǎn)生負面情緒。公司不排除部分消費者將該類情緒轉(zhuǎn)化為訴訟、投訴、商標(biāo)爭議、商標(biāo)異議和媒體爆料等行為，從而影響到公司的聲譽。在此特提請投資者注意。

尚存多起未決重大訴訟案件

截至招股說明書簽署之日，中喬體育及其子公司存在尚未了結(jié)的重大訴訟案件。

其一是，耐克創(chuàng)新有限合伙公司與中喬體育、福建省競購網(wǎng)絡(luò)科技有限公司存在標(biāo)志侵權(quán)糾紛。中喬體育收到廈門市中級人民法院于2021年1月12日出具的應(yīng)訴通知書〔（2021）閩02民初7號〕，耐克創(chuàng)新有限合伙公司認為中喬體育及福建省競購網(wǎng)絡(luò)科技有限公司侵犯其商標(biāo)權(quán)。

截至招股說明書簽署之日，本案尚處于二審審理過程中，一審法院作出的（2021）閩02民初7號一審判決書尚未發(fā)生法律效力。公司已經(jīng)于2021年12月31日資產(chǎn)負債表日，針對本案計提預(yù)計負債人民幣1,000萬元，并對相關(guān)存貨計人民幣7,878,378.77元全額計提存貨跌價準(zhǔn)備，安永會計師出具的《審計報告》對公司編制的報告期財務(wù)報表發(fā)表了標(biāo)準(zhǔn)無保留的審計意見。

中喬體育稱，公司已經(jīng)對本案提起上訴，并及時在財務(wù)報告中披露本案相關(guān)的侵權(quán)債務(wù)信息，本案一審判決書涉及的賠償金和存貨價值占公司報告期末經(jīng)審計凈資產(chǎn)值（按合并財務(wù)報表中歸屬于母公司股東權(quán)益計算，后同）的0.34%，占比較低，不會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況造成重大不利影響。

另一尚未了結(jié)的重大訴訟案件是，上海寶冶集團有限公司與中喬體育存在建設(shè)工程施工合同糾紛。中喬體育收到泉州市中級人民法院出具的應(yīng)訴通知書〔（2022）閩05民初1924號〕，上海寶冶集團有限公司請求法院判令被告向其支付工程結(jié)算款等事項。

中喬體育表示，上述案件，主要涉及建設(shè)工程施工合同糾紛，不涉及公司主營業(yè)務(wù)。涉案工程為“喬丹體育工業(yè)園項目”，該項目現(xiàn)已經(jīng)相關(guān)主體驗收合格并移交公司投入生產(chǎn)經(jīng)營使用，案件雙方對尚未結(jié)算的部分工程款以及相關(guān)違約金存在爭議，前述案件的進行不會對公司對該工程的合理使用以及日常經(jīng)營產(chǎn)生影響。在公司作為被告的案件中，上海寶冶集團有限公司向公司主張的賠償金額共計121,855,978.74元；在公司作為原告的案件中，公司向上海寶冶集團有限公司主張的賠償金額共計38,568,297.00元，前述訴訟金額分別占公司報告期末經(jīng)審計凈資產(chǎn)值的2.28%和0.72%。

上述案件不影響公司對涉案工程的合理使用，且涉案金額占公司報告期末經(jīng)審計凈資產(chǎn)均不足3%，占比較小，不會對公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況造成重大不利影響。截至招股說明書簽署之日，該等案件尚未開庭。

證券時報：商標(biāo)糾紛歷時多年

據(jù)證券時報報道，中喬體育原名為喬丹體育股份有限公司，因其蹭前美國NBA球星邁克爾·喬丹的流量，2012年，邁克爾·喬丹起訴喬丹體育侵犯其姓名權(quán)，請求注銷其多項商標(biāo)，雙方打了一場曠日持久的官司。

回溯原委，喬丹體育于1991年注冊“丹橋”商標(biāo)，2000年將企業(yè)名稱改名為喬丹體育。2012年2月，邁克爾·喬丹以“爭議商標(biāo)的注冊損害其姓名權(quán)”將喬丹體育告上法庭，向法院提出撤銷爭議商標(biāo)的申請，他公開聲明稱，“采取這一行動的目的是保護我所擁有的姓名權(quán)及品牌，這并不是錢的問題”。但國家工商總局商標(biāo)評審委員會在3月、10月兩次駁回邁克爾·喬丹的商標(biāo)撤銷申請，再次明確表達了“喬丹”并非MichaelJordan的姓名，喬丹體育注冊使用“喬丹”商標(biāo)不侵犯其姓名權(quán)的立場。

為了保住“喬丹QIAODAN”商標(biāo)，喬丹體育多來年一直在上演“拉鋸戰(zhàn)”。2015年，邁克爾·喬丹再次向最高人民法院申請再審，2016年12月8日，最高人民法院宣判，撤銷國家工商行政管理總局商標(biāo)評審委員會商標(biāo)爭議裁定。

最終，2020年底，上海市第二中級人民法院判決喬丹體育停用其企業(yè)名稱中的“喬丹”商號和涉及“喬丹”的商標(biāo)。上海市第二中級人民法院認為，喬丹體育公司在明知邁克爾·喬丹具有較高知名度的情況下，仍然擅自選擇中文“喬丹”二字進行商標(biāo)注冊，并登記了“喬丹”商號。

雖然2021年1月，中喬體育及邁克爾·喬丹再次就判決提起上訴。但去年3月，上海市高級人民法院作出終審判決，判令駁回上訴，維持原判。

此后，喬丹體育弱化了“喬丹”漢字標(biāo)志，后更名為中喬體育。也因為陷入法律訴訟，中喬體育的IPO極為曲折。中喬體育是IPO市場上頗為有名的排隊“釘子戶”。該公司2010年就向證監(jiān)會提交IPO申報材料，早在2011年11月獲得證監(jiān)會發(fā)審委會議審核通過，但一直沒有拿到批文發(fā)行上市。

中新經(jīng)緯：凈利、毛利率下滑，欲募資鋪設(shè)直營店

據(jù)中新經(jīng)緯報道，在身陷侵權(quán)糾紛的這些年里，中喬體育仍在不斷吸金。招股書顯示，公司產(chǎn)品主要為運動服飾，分鞋類、服裝和配飾三大類別，其中鞋類的營收占比過半。2022上半年，中喬體育共銷售服裝2088萬件，平均單價58.9元；銷售鞋1710萬雙，平均單價103.73元。

業(yè)績方面，2019年-2021年及2022上半年，中喬體育營收分別為55.91億元、49.28億元、59.48億元及30.99億元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為8.32億元、7.38億元、6.95億元及3.63億元?？梢钥闯?，近年來公司營收上下浮動，凈利潤連年下滑。

此外，公司毛利率不僅連年降低，且低于行業(yè)平均水平。2019年-2021年及2022上半年，中喬體育綜合毛利率分別為31.91%、29.52%、27.86%和27.19%，處持續(xù)下跌之勢。對比其他運動鞋服類上市公司，以2022上半年為例，李寧、安踏的毛利率均超過50%，特步、361度的毛利率也均超過40%。

毛利率偏低，與中喬體育營銷模式單一有關(guān)。招股書中稱，公司超80%的營收都來自于經(jīng)銷商；截至2022年6月末，公司線下經(jīng)銷有4個銷售大區(qū)，34個銷售小區(qū)域，54家經(jīng)銷商和6個銷售子公司，通過6268家品牌專賣店進行銷售。中喬體育稱，在該營銷模式下，公司經(jīng)營毛利率相對較低，對終端零售店鋪的控制力度不夠，對品牌形象的統(tǒng)一策劃活動有可能得不到及時和充分執(zhí)行。

為擴大市場份額，中喬體育計劃鋪設(shè)更多的直營店。公司稱，將在全國新建27家戰(zhàn)略直營店，均位于大中城市黃金商圈。然而，直營店與此前公司依賴的經(jīng)銷商模式相比區(qū)別較大，對品牌的管理水平也提出更高的要求，對中喬體育來說具有一定挑戰(zhàn)性。

招股書顯示，此次公司計劃公開發(fā)行5000萬股，公司擬投資項目總額為12.11億元，擬投入募資10.64億元。其中，約4.7億元用于全國戰(zhàn)略直營店建設(shè)項目，另外約3.48億元用于鞋生產(chǎn)基地擴建項目，約1.29億元將投向研發(fā)設(shè)計中心建設(shè)項目，約1.17億元擬用于信息化建設(shè)項目。

“經(jīng)銷商模式的最大好處，在于可以將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給經(jīng)銷商，企業(yè)端相對而言壓力較小。同時，如果經(jīng)銷商方面出現(xiàn)問題，那么較容易產(chǎn)生大的經(jīng)營風(fēng)險?？梢哉f，當(dāng)前中喬體育所依賴的經(jīng)銷商模式比較傳統(tǒng)、老套，需考慮如何在新時代中被市場認知和接受。至于鋪設(shè)品牌直營店，最大的難題在于直營店的規(guī)模，如果開得太多，會搶占自己原先經(jīng)銷商的利益，造成沖突；如果開得太少，則效果甚微，意義不大。”盤古智庫高級研究員江瀚分析稱。

另一方面，中喬體育的庫存金額近年呈持續(xù)上漲趨勢。招股書顯示，截至2020年、2021年底及2022年6月30日，公司存貨分別為8.45億元、9.30億元及13.25億元，存貨金額較大且占流動資產(chǎn)比例較高。公司稱，如遇市場需求減少、客戶無法執(zhí)行訂單，或因知識產(chǎn)權(quán)糾紛等事項導(dǎo)致上述存貨不能按正常價格出售(部分涉訴存貨甚至可能被法院判令銷毀)，可能會導(dǎo)致公司存貨跌價損失顯著增加。

IPO日報：五險一金繳納比例低

據(jù)IPO日報報道，截至報告期各期末，公司的員工人數(shù)分別為8714人、8710人、10216人、12984人，人員數(shù)量持續(xù)增長。

但與此同時，公司有大量員工沒有繳納社保和公積金。

報告期內(nèi)，公司的參保人數(shù)分別為7204人、7228人、7482人、8674人，參保率分別為82.67%、82.99%、72.24%、66.8%，參保率下滑明顯。

對于參保率較低，公司解釋稱，公司用工情況屬于勞動密集型，較高比例的員工系外來務(wù)工人員，流動性很強，根據(jù)當(dāng)前時期國家相關(guān)社保政策，公司承擔(dān)的社保費用全部計入國家統(tǒng)籌賬戶，個人繳付部分在各省之間劃轉(zhuǎn)仍存在一定障礙，且需累積繳費較長年限方可享受基本養(yǎng)老保險待遇。同時，由于公司部分員工在戶籍地已辦理了新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險和新型農(nóng)村醫(yī)療保險，不愿承擔(dān)過多該項支出，故公司部分員工參保意愿不強。

相比之下，繳納住房公積金的員工數(shù)量更低，報告期內(nèi)分別為2208人、2370人、2662人、2862人，繳納比例分別為25.34%、27.21%、26.06%、22.04%。

對此，公司解釋稱，公司員工大部分為一線生產(chǎn)工人，農(nóng)業(yè)戶口及外來務(wù)工人員居多。上述員工在當(dāng)?shù)匾延凶》?，繳納住房公積金的意愿普遍不強，且僅憑公司單方意愿無法為該等員工繳納住房公積金。

雖然招股書明確指出，公司在報告期內(nèi)不存在因違反有關(guān)社會保險方面的法律法規(guī)和規(guī)章而被行政處罰的情形，但是，如果補繳“五險一金”，中喬體育的凈利潤將出現(xiàn)大幅波動，盈利能力表現(xiàn)較為不穩(wěn)定。

在招股書中，中喬體育并未披露應(yīng)補繳的社保和公積金金額。而根據(jù)繳納比例以及繳納金額，或可粗略估算。

報告期內(nèi)，公司需補繳的社保約為900.6萬元、755.4萬元、2080.92萬元、1738.35萬元，累計約5475.27萬元。

公積金方面，報告期內(nèi)，公司需補繳的公積金約為3716.71萬元、4259.06萬元、4561.92萬元、3981.76萬元，累計約16519.45萬元。

整體來看，公司在整個報告期內(nèi)需要補繳五險一金的金額約為2.2億元。

界面新聞：如今改名IPO，中喬體育能否破局？

據(jù)界面新聞，中喬體育的品牌被眾多消費者詬病甚至不齒，但能在早年間拿到A股上市的“號碼牌”，公司并非一無是處。

經(jīng)營方面，中喬體育自2007年就開始陸續(xù)贊助各大賽事、為體育代表團提供裝備、與賽事轉(zhuǎn)播方建立合作伙伴關(guān)系。2010年，中喬體育甚至成為國際籃聯(lián)FIBA（全球）特許產(chǎn)品官方合作伙伴。

產(chǎn)品方面，不可否認中喬體育性價比很高?！墩泄蓵凤@示，2022年上半年，中喬體育服裝平均售價58.9元，鞋子平均售價103.73元。

2003年，喬丹運動服飾被評為“國家免檢產(chǎn)品”；2005年公司廣泛使用的圖形商標(biāo)被認定為“馳名商標(biāo)”，同年喬丹牌鞋類產(chǎn)品被評為“中國名牌產(chǎn)品”。

在虎撲論壇中，也有網(wǎng)友發(fā)帖稱“中喬最近曝光越來越多了啊，一個是飛影pb，好多跑步的朋友給我推薦，還有一個是毒牙pro，最近能刷到好多測評。”

不過該網(wǎng)友緊接著寫道：“要是改了名字，真是想嘗試?！?/p>

但如今的運動服飾行業(yè)對專業(yè)性和時尚性的要求越來越高，各品牌都卯足了勁兒拿出“科技與狠活”，僅靠性價比已經(jīng)很難在高手林立的市場競爭中走到前列。

設(shè)計方面不必多說，服飾國潮興起的重要原因就是品牌對產(chǎn)品外觀的改善，逐漸符合和引領(lǐng)年輕人的審美。

專業(yè)性方面，如李寧研發(fā)的一種緩震“科技”，系列跑鞋即便定價昂貴也有不少消費者愿意為之買單；安踏發(fā)布的搭載了氮科技中底技術(shù)與碳管懸架系統(tǒng)的全新奧運冠軍跑鞋，也被不少跑步愛好者追捧。

而無論哪方面，都需要公司擁有一支知識結(jié)構(gòu)合理、對潮流敏感、對運動服飾行業(yè)有深刻理解的研發(fā)設(shè)計團隊。中喬體育在《招股書》寫道，公司研發(fā)中心目前雖具備一定的設(shè)計研發(fā)能力，但仍難以滿足公司未來快速發(fā)展的需要。

研發(fā)需要錢，李寧2021年研發(fā)費用投入4.14億元，安踏投入11.3億元，而中喬體育同年的凈利潤也只有6.95億元，研發(fā)投為入7529.15萬元。

中喬體育的融資渠道也非常少，《招股書》顯示，公司目前經(jīng)營資金來源主要依靠銀行借貸和自有資金滾動發(fā)展，已經(jīng)不能滿足產(chǎn)能擴大和業(yè)務(wù)快速發(fā)展的資金需要。

本次在上交所主板IPO，公司計劃募資10.64億元，其中，3.48億元用于鞋生產(chǎn)基地擴建項目，1.29億元用于研發(fā)設(shè)計中心建設(shè)項目，4.7億元用于全國戰(zhàn)略直營店建設(shè)項目，1.17億元用于信息化建設(shè)項目。

與邁克爾·喬丹訴訟拉扯的這十年，中喬體育的上市進程受阻，發(fā)展被嚴(yán)重耽誤，結(jié)束官司后的近兩年才剛剛有點起色，但也不能與曾經(jīng)的增速同日而語。

《招股書》顯示，2019年-2021年及2022年1-6月，中喬體育營收分別為55.91億元、49.28億元、59.3億元和31億元，凈利潤分別為8.32億元、7.38億元、6.95億元和3.63億元。營收不穩(wěn)定，還存在增收不增利的現(xiàn)象。

但值得注意的是，中喬體育對線下門店大力鋪陳，截至2022年6月30日，喬丹品牌專賣店為6269家，在已上市的國內(nèi)自主運動服飾品牌中排第三位，僅次于安踏和李寧，與特步不相上下。

對于運動服飾行業(yè)而言，品牌專賣店的數(shù)量是反應(yīng)公司競爭實力和行業(yè)地位的另一個重要指標(biāo)。但與安踏、李寧等不同的是，目前中喬體育線下市場終端幾乎全部為經(jīng)銷商店。經(jīng)銷銷售占各期總的銷售收入比例均超過80%。

而安踏品牌直營占比達到70%，李寧的直營占比在50%左右。

《招股書》提到，中喬體育這種市場營銷模式盡管有利于實現(xiàn)公司銷售業(yè)績的快速增長，卻存在一定缺陷，如重點城市和地區(qū)缺少有影響力和控制力的形象店，終端投入不足導(dǎo)致品牌宣傳力度不夠以及市場受商場和經(jīng)銷商影響過大等。

受經(jīng)銷模式的影響，中喬體育的毛利率也比同行低一大截。

報告期內(nèi)，中喬體育的毛利率分別是31.91%、29.52%、27.86%、27.19%。同期，行業(yè)可比公司毛利率的平均值分別是46.94%、46.06%、49.52%、48.87%。

毛利率在一定程度上可以反映企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢，可見，若想持續(xù)發(fā)展，中喬體育要攻克的難題不只是品牌形象這一關(guān)。

上海交通大學(xué)凱原法學(xué)院助理研究員王杰認為，中喬體育面臨一個兩難的境地。喬丹品牌經(jīng)過近20年的使用已經(jīng)產(chǎn)生了一定的影響力，但繼續(xù)使用喬丹品牌則面臨發(fā)展瓶頸，因為品牌的山寨基因決定了其難以進入中高端市場，可謂“食之無味，棄之可惜”。

所謂的“捷徑”，其實都是走向成功的最長彎路，中喬體育想必已經(jīng)嘗到其中滋味。

改公司名但不改品牌名的IPO，會是中喬體育的破局之道嗎？