編者按：12月16日，常州武進(jìn)中瑞電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中瑞電子”）將首發(fā)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）為華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司，保薦代表人為姚黎、卞建光。

(資料圖片)

中瑞電子主要從事圓柱鋰電池精密安全結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、制造及銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括動(dòng)力型、容量型鋰電池組合蓋帽系列產(chǎn)品。

公司的控股股東及實(shí)際控制人為楊學(xué)新，其直接持有公司7,387.50萬(wàn)股股份，持股比例66.86%；通過(guò)持股平臺(tái)瑞進(jìn)投資、瑞中投資間接持有公司284.05萬(wàn)股股份，持股比例2.57%；合計(jì)持有公司7,671.55萬(wàn)股股份，持股比例69.43%。

中瑞電子此次擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行股票3,683.2010萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例為25%。公司擬募集資金89,460.64萬(wàn)元，分別用于動(dòng)力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，中瑞電子的營(yíng)業(yè)收入分別為27,948.51萬(wàn)元、45,998.43萬(wàn)元、64,768.38萬(wàn)元和40,605.94萬(wàn)元；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為320.10萬(wàn)元、6,566.19萬(wàn)元、13,669.09萬(wàn)元和9,290.98萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)213.07萬(wàn)元、5,647.45萬(wàn)元、13,276.72萬(wàn)元和9,045.32萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，中瑞電子銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為21,126.97萬(wàn)元、37,714.42萬(wàn)元、49,197.02萬(wàn)元和39,321.80萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1,385.57萬(wàn)元、14,030.00萬(wàn)元、14,031.99萬(wàn)元和15,388.51萬(wàn)元。

經(jīng)計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)，中瑞電子的收現(xiàn)比分別為0.76、0.82、0.76、0.97。

2022年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58,632.66萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)32.97%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)13,026.81萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)54.18%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)12,560.13萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)53.42%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為22,705.75萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)146.96%。

公司2022年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)為79,000萬(wàn)元至82,000萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)21.97%至26.60%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為16,500萬(wàn)元至17,500萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)20.71%至28.03%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為16,000萬(wàn)元至17,000萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)20.51%至28.04%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一

報(bào)告期內(nèi)，中瑞電子產(chǎn)品以動(dòng)力型鋰電池組合蓋帽為主，公司動(dòng)力型組合蓋帽的收入規(guī)模分別為22,937.00萬(wàn)元、35,809.77萬(wàn)元、57,812.73萬(wàn)元和35,807.44萬(wàn)元，2020年和2021年動(dòng)力型組合蓋帽收入分別較上年增長(zhǎng)56.12%和61.44%。

報(bào)告期內(nèi)，公司動(dòng)力型組合蓋帽銷(xiāo)售收入占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為88.77%、93.00%、96.32%和96.85%，銷(xiāo)售收入占比較高且逐年上升，公司產(chǎn)品作為動(dòng)力鋰電池安全結(jié)構(gòu)件，終端主要應(yīng)用于新能源汽車(chē)、電動(dòng)工具、電動(dòng)兩輪車(chē)、儲(chǔ)能等市場(chǎng)。

中瑞電子稱，公司的核心技術(shù)主要體現(xiàn)為圓柱鋰電池安全結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、設(shè)計(jì)和制造等環(huán)節(jié)，動(dòng)力型組合蓋帽產(chǎn)品應(yīng)用于圓柱鋰電池，技術(shù)路線和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。目前，圓柱鋰電池的整體裝機(jī)量與市場(chǎng)占比最高的方形鋰電池相比仍有一定差距，如果未來(lái)新能源汽車(chē)動(dòng)力鋰電池的技術(shù)路線發(fā)生重大變化，或者公司未能及時(shí)完成新產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)布局，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

今年6月末應(yīng)收賬款余額1.7億

2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，公司應(yīng)收賬款余額分別為22,706.18萬(wàn)元、13,211.56萬(wàn)元、19,318.89萬(wàn)元和17,416.04萬(wàn)元，賬面價(jià)值分別為18,767.66萬(wàn)元、10,752.31萬(wàn)元、16,724.33萬(wàn)元和15,016.08萬(wàn)元，占各年末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為52.10%、32.95%、36.93%和35.00%。

中瑞電子稱，2020年，公司完成對(duì)比克電池的債務(wù)重組，前期對(duì)比克電池單項(xiàng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備實(shí)現(xiàn)償付；另外，下游鋰電池行業(yè)景氣度回升，客戶經(jīng)營(yíng)和資金狀況好轉(zhuǎn)，新增銷(xiāo)售回款具有及時(shí)性，因此，期末應(yīng)收賬款余額較上年末大幅下降。2021年，公司銷(xiāo)售規(guī)模較上年有所增長(zhǎng)，系期末應(yīng)收賬款余額較上年末增長(zhǎng)的主要因素。2022年1-6月，公司主要客戶銷(xiāo)售回款情況良好，期末應(yīng)收賬款余額較上年末減少9.85%。

2019年末、2020年末和2021年末，公司應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為87.87%、34.31%和32.19%，呈逐年下降的趨勢(shì)。2019年末占比較高主要系比克電池、億緯鋰能等客戶的應(yīng)收賬款余額較大所致；2020年公司與比克電池完成債務(wù)重組，收到了與應(yīng)收賬款余額等額的抵債鋰電池，且當(dāng)期與比克電池新增的交易能夠如期收回款項(xiàng)；另外，公司的客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，LG新能源等行業(yè)龍頭客戶能夠如期回款，且國(guó)內(nèi)客戶的經(jīng)營(yíng)情況、對(duì)公司款項(xiàng)支付情況有所改善，因此期末應(yīng)收賬款余額下降，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例降低。2021年，隨著公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，期末應(yīng)收賬款余額較上年末有所上升，但增長(zhǎng)幅度小于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。

中瑞電子表示，公司應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)，符合鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈回款周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)。如果未來(lái)公司主要應(yīng)收賬款客戶經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生不利變化，將導(dǎo)致公司的應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

界面新聞：大客戶“依賴癥”遭質(zhì)疑

據(jù)界面新聞，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，中瑞電子收入增長(zhǎng)得益于動(dòng)力型組合蓋帽尤其是18#和21#兩個(gè)系列，其中21#在2020年之后逐漸成為公司業(yè)績(jī)的支撐點(diǎn)。需要說(shuō)明一點(diǎn)，近年來(lái)，圓柱電池領(lǐng)域出現(xiàn)了“18650電池—21700電池—4680電池”的尺寸容量擴(kuò)大趨勢(shì)，前兩個(gè)分別對(duì)應(yīng)公司的18#和21#。

而這份功勞則要?dú)w功于LG新能源，2020年LG新能源成為中瑞電子的第一大客戶，公司作為L(zhǎng)G新能源的主要21#動(dòng)力型組合蓋帽供應(yīng)商，產(chǎn)品終端主要用于特斯拉上海工廠新能源汽車(chē)的生產(chǎn)，受益于特斯拉Model 3、Model Y等新能源汽車(chē)在全球范圍內(nèi)的暢銷(xiāo)，報(bào)告期內(nèi)公司對(duì)LG新能源相關(guān)鋰電池組合蓋帽產(chǎn)品的銷(xiāo)售金額快速增長(zhǎng)，今年上半年銷(xiāo)售占比已經(jīng)達(dá)到61.78%。

雙方的合作追溯到2015年，中瑞電子與LG新能源(原LG化學(xué))初步接觸，2016年10月進(jìn)入LG新能源的合格供應(yīng)商名錄，經(jīng)過(guò)近三年的產(chǎn)品持續(xù)開(kāi)發(fā)和嚴(yán)格的生產(chǎn)線審驗(yàn)，2020年初公司與LG新能源就特斯拉項(xiàng)目開(kāi)始批量交付，向其供應(yīng)21700鋰電池組合蓋帽。

目前，特斯拉是全球范圍內(nèi)圓柱鋰電池需求量最大的新能源車(chē)企，2021年特斯拉汽車(chē)圓柱電池裝機(jī)量占國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)圓柱電池裝機(jī)量的比例約為70%，其主要圓柱鋰電池供應(yīng)商為松下和LG新能源。

監(jiān)管層對(duì)于中瑞電子最為關(guān)心的便是公司對(duì)于LG新能源的依賴以及業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性，總結(jié)起來(lái)就是公司在LG新能源的銷(xiāo)售競(jìng)爭(zhēng)是否存在不利以及對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響，公司的圓柱形電池的技術(shù)儲(chǔ)備、市場(chǎng)空間和市場(chǎng)容量以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是否存在不確定性。

從中瑞電子的回答來(lái)看，公司無(wú)論是與LG新能源的合作還是圓柱形電池市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展均充滿了信心。

中瑞電子明確表示，公司是LG新能源的特斯拉項(xiàng)目主要供應(yīng)商，直接影響LG新能源的生產(chǎn)計(jì)劃和交付進(jìn)度，公司對(duì)LG新能源的產(chǎn)品交付量占其特斯拉項(xiàng)目需求量的50%以上。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司在LG新能源對(duì)供應(yīng)商的月度、年度考核中，公司在同類供應(yīng)商中排名第一，向LG新能源和特斯拉銷(xiāo)售占比較高對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不構(gòu)成重大不利影響。