編者按：8月25日，石家莊尚太科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“尚太科技”）將首發(fā)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券股份有限公司，保薦代表人為張文、李龍俠。尚太科技擬在深交所主板上市，公開發(fā)行不超過6494.37萬股人民幣普通股并且發(fā)行數(shù)量占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%。公司擬募集資金154,363.85萬元，分別用于尚太科技北蘇總部項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

(資料圖)

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，尚太科技的營(yíng)業(yè)收入分別為46,880.89萬元、54,678.48萬元、68,192.47萬元、73,697.79萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為11,539.90萬元、8,843.29萬元、15,255.63萬元、17,485.41萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為12,084.35萬元、11,827.83萬元、15,191.92萬元、17,438.66萬元。

2018年至2021年1-6月，尚太科技銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為25,479.78萬元、28,248.81萬元、30,427.54萬元、42,840.84萬元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1,592.50萬元、-7,087.37萬元、-14,818.33萬元、-2,502.55萬元。2019年、2020年、2021年1-6月，尚太科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~連負(fù)。

經(jīng)計(jì)算，2018年至2021年1-6月，尚太科技的收現(xiàn)比分別為0.54、0.52、0.45、0.58。

尚太科技在回復(fù)采訪時(shí)表示，公司主要處于鋰電池人造石墨負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)鏈，上游原材料供應(yīng)商為煉油廠商及其代理商，其議價(jià)能力強(qiáng)，付款要求高，通常要求預(yù)付貨款；同時(shí)，公司生產(chǎn)所需的電力等也需要通過銀行轉(zhuǎn)賬、電匯等方式支付。下游客戶主要為國(guó)內(nèi)大型動(dòng)力電池廠商，通常有120天-150天的付款信用期，且主要采用銀行承兌票據(jù)方式付款。該種行業(yè)結(jié)算特點(diǎn)導(dǎo)致公司面臨貨款回收周期較采購(gòu)付款周期長(zhǎng)，使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)。

報(bào)告期內(nèi)，公司共派發(fā)現(xiàn)金股利1,604.00萬元。

報(bào)告期各期，公司負(fù)極材料銷售收入分別為10,644.36萬元、34,955.80萬元、49,587.01萬元和58,606.46萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為23.06%、64.98%、73.98%和80.96%，為公司主要的收入來源。

2018年至2021年1-6月，尚太科技負(fù)極材料平均銷售單價(jià)分別為3.04萬元/噸、3.12萬元/噸、2.58萬元/噸、2.60萬元/噸。2019年、2020年、2021年1-6月，負(fù)極材料平均銷售單價(jià)變動(dòng)率分別為2.72%、-17.44%、0.96%。

尚太科技的毛利率高于同行平均水平。2018年至2021年1-6月，尚太科技毛利率分別為35.83%、40.63%、38.02%、36.66%，同行業(yè)公司毛利率平均值分別為29.25%、29.15%、30.36%、32.42%。

報(bào)告期內(nèi)，尚太科技負(fù)極材料的產(chǎn)能利用率分別為89.17%、74.34%、66.64%、115.95%，金剛石碳源的產(chǎn)能利用率分別為91.11%、98.03%、78.08%、76.84%。負(fù)極材料產(chǎn)銷率分別為95.99%、87.81%、92.92%、101.70%，金剛石碳源產(chǎn)銷率分別為99.58%、94.07%、111.15%、95.33%，石墨化焦產(chǎn)銷率分別為99.39%、87.60%、107.48%、85.66%。

公司對(duì)寧德時(shí)代及其子公司銷售占比較高。2018年至2021年1-6月，尚太科技前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為51.23%、68.39%、71.27%和74.24%，其中對(duì)寧德時(shí)代及其子公司銷售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重為16.77%、59.01%、57.73%和57.90%，占當(dāng)期負(fù)極材料銷售金額比重為73.88%、92.30%、79.39%和72.80%。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為13,278.70萬元、22,404.56萬元、31,856.48萬元、43,029.44萬元，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為12,572.30萬元、21,239.00萬元、30,263.65萬元和40,874.26萬元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為18.77%、22.16%、20.12%和19.29%，占總資產(chǎn)的比例較高。

報(bào)告期各期末，尚太科技應(yīng)收賬款前五名客戶合計(jì)金額分別為11,271.40萬元、20,303.45萬元、29,969.85萬元和39,050.02萬元，占應(yīng)收賬款余額的比例分別為84.88%、90.62%、94.07%和90.75%。其中，寧德時(shí)代應(yīng)收賬款金額占比分別為60.94%、82.87%、74.09%、68.16%。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)賬面余額分別為9,477.68萬元、5,269.29萬元、14,197.31萬元、24,009.01萬元，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)賬面價(jià)值分別為9,391.97萬元、5,191.34萬元、14,131.07萬元和23,942.18萬元，占總資產(chǎn)的比重分別為14.02%、5.42%、9.39%和11.30%。

2018年末至2021年6月末，尚太科技存貨余額分別為5,875.39萬元、18,833.65萬元、20,856.57萬元和31,860.02萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為14.92%、35.53%、25.01%和27.74%。

報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1,750.95萬元、2,006.68萬元、2,215.43萬元、2,103.16萬元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為3.73%、3.67%、3.25%、2.85%，同行業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用率分別為4.48%、4.78%、5.05%、4.72%。尚太科技的研發(fā)費(fèi)用率低于可比公司均值。

根據(jù)招股說明書，2008年設(shè)立至2017年馬鳳亮、閔廣益退出期間，公司存在股權(quán)代持的情形。2008年9月，尚太有限成立，由歐陽(yáng)永躍實(shí)際享有66.67%的股權(quán)，由馬鳳亮實(shí)際享有33.33%的股權(quán)；2012年5月，尚太有限新增注冊(cè)資本2000萬元，由歐陽(yáng)永躍認(rèn)繳，出資方式為貨幣；2013年5月，馬鳳亮及歐陽(yáng)永躍向閔廣益轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)；2017年9月，尚太有限新增注冊(cè)資本9500萬元，新增注冊(cè)資本全部由歐陽(yáng)永躍認(rèn)繳。上述增資等情況均存在股權(quán)代持。尚太科技在回復(fù)采訪時(shí)表示，截至招股說明書簽署日，股票代持事項(xiàng)已全部還原并清理。

人造石墨負(fù)極材料廠商擬深交所IPO 募資15.44億

尚太科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰離子電池負(fù)極材料以及碳素制品的研發(fā)、生產(chǎn)加工和銷售。公司主要從事人造石墨負(fù)極材料的自主研發(fā)生產(chǎn)，并圍繞石墨化爐這一關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備，提供負(fù)極材料石墨化工序的受托加工業(yè)務(wù)。公司同時(shí)從事碳素制品金剛石碳源的生產(chǎn)，以及其他碳素制品相關(guān)受托加工業(yè)務(wù)。石墨化焦為石墨化爐生產(chǎn)環(huán)節(jié)的附屬產(chǎn)品，由于公司石墨化生產(chǎn)規(guī)模較大，也成為公司主要產(chǎn)品之一。作為新興的負(fù)極材料供應(yīng)商，公司著力于人造石墨負(fù)極材料，在自主化和一體化方面具有突出優(yōu)勢(shì)，關(guān)鍵設(shè)備自主設(shè)計(jì)開發(fā)，全工序自行生產(chǎn)，打造了負(fù)極材料一體化生產(chǎn)基地。

截至招股說明書簽署日，歐陽(yáng)永躍持有公司48.9281%的股份，為公司的控股股東、實(shí)際控制人。

歐陽(yáng)永躍，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，1966年3月生，中國(guó)籍，澳大利亞永久居留權(quán)。1988年畢業(yè)于湖南大學(xué)，本科學(xué)歷。1988年7月至2000年11月，在上海碳素廠（現(xiàn)中鋼集團(tuán)上海碳素廠有限公司）擔(dān)任工程師；2001年10月至2018年11月，在上海尚太擔(dān)任執(zhí)行董事、經(jīng)理；2008年9月至2017年12月，擔(dān)任尚太有限執(zhí)行董事、經(jīng)理；2017年12月至2020年8月，擔(dān)任尚太有限董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；2020年8月至今，擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

尚太科技擬在深交所主板上市，公開發(fā)行不超過6494.37萬股人民幣普通股并且發(fā)行數(shù)量占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券股份有限公司，保薦代表人為張文、李龍俠。

公司擬募集資金154,363.85萬元，其中106,363.85萬元用于尚太科技北蘇總部項(xiàng)目，48,000.00萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額連負(fù)兩年半

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，尚太科技的營(yíng)業(yè)收入分別為46,880.89萬元、54,678.48萬元、68,192.47萬元、73,697.79萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為11,539.90萬元、8,843.29萬元、15,255.63萬元、17,485.41萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為12,084.35萬元、11,827.83萬元、15,191.92萬元、17,438.66萬元。

2018年至2021年1-6月，尚太科技銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為25,479.78萬元、28,248.81萬元、30,427.54萬元、42,840.84萬元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1,592.50萬元、-7,087.37萬元、-14,818.33萬元、-2,502.55萬元。

經(jīng)計(jì)算，2018年至2021年1-6月，尚太科技的收現(xiàn)比分別為0.54、0.52、0.45、0.58。

尚太科技在回復(fù)采訪時(shí)表示，公司主要處于鋰電池人造石墨負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)鏈，上游原材料供應(yīng)商為煉油廠商及其代理商，其議價(jià)能力強(qiáng)，付款要求高，通常要求預(yù)付貨款；同時(shí)，公司生產(chǎn)所需的電力等也需要通過銀行轉(zhuǎn)賬、電匯等方式支付。下游客戶主要為國(guó)內(nèi)大型動(dòng)力電池廠商，通常有120天-150天的付款信用期，且主要采用銀行承兌票據(jù)方式付款。該種行業(yè)結(jié)算特點(diǎn)導(dǎo)致公司面臨貨款回收周期較采購(gòu)付款周期長(zhǎng)，使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)。

報(bào)告期內(nèi)分紅1604萬元

2018年12月12日，尚太有限召開董事會(huì)，決議通過尚太有限以2017年12月31日可供股東分配的利潤(rùn)為基數(shù)向公司股東派發(fā)現(xiàn)金股利1,604.00萬元，并提交股東會(huì)審議。2018年12月28日，尚太有限召開股東會(huì)，審議通過了該股利分配計(jì)劃。該等股東股利已派發(fā)完畢，個(gè)人所得稅由公司代扣代繳。

除上述股利分配事項(xiàng)外，報(bào)告期內(nèi)，公司未進(jìn)行其他股利分配。

負(fù)極材料銷售收入占比八成

報(bào)告期各期，公司負(fù)極材料銷售收入分別為10,644.36萬元、34,955.80萬元、49,587.01萬元和58,606.46萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為23.06%、64.98%、73.98%和80.96%，為公司主要的收入來源。

2018年至2021年1-6月，尚太科技負(fù)極材料平均銷售單價(jià)分別為3.04萬元/噸、3.12萬元/噸、2.58萬元/噸、2.60萬元/噸。2019年、2020年、2021年1-6月，負(fù)極材料平均銷售單價(jià)變動(dòng)率分別為2.72%、-17.44%、0.96%。

毛利率高于同行平均水平

2018年至2021年1-6月，尚太科技毛利率分別為35.83%、40.63%、38.02%、36.66%，同行業(yè)公司毛利率平均值分別為29.25%、29.15%、30.36%、32.42%。

報(bào)告期各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為39.25%、37.08%、35.38%和35.11%，呈現(xiàn)逐年小幅下降趨勢(shì)。其中，負(fù)極材料產(chǎn)品毛利率分別為35.83%、40.63%、38.02%和36.66%。

2021年上半年負(fù)極材料產(chǎn)能利用率115.95%

報(bào)告期內(nèi)，尚太科技負(fù)極材料的產(chǎn)能利用率分別為89.17%、74.34%、66.64%、115.95%，金剛石碳源的產(chǎn)能利用率分別為91.11%、98.03%、78.08%、76.84%。

報(bào)告期內(nèi)，尚太科技負(fù)極材料產(chǎn)銷率分別為95.99%、87.81%、92.92%、101.70%，金剛石碳源產(chǎn)銷率分別為99.58%、94.07%、111.15%、95.33%，石墨化焦產(chǎn)銷率分別為99.39%、87.60%、107.48%、85.66%。

2021年6月末應(yīng)收賬款賬面余額4.3億

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為13,278.70萬元、22,404.56萬元、31,856.48萬元、43,029.44萬元，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為12,572.30萬元、21,239.00萬元、30,263.65萬元和40,874.26萬元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為18.77%、22.16%、20.12%和19.29%，占總資產(chǎn)的比例較高。

尚太科技對(duì)表示，受下游新能源行業(yè)的持續(xù)高速發(fā)展，2021年上半年公司負(fù)極材料實(shí)現(xiàn)的收入與去年全年相當(dāng)，故期末處于信用期內(nèi)的應(yīng)收賬款隨之增長(zhǎng)。報(bào)告期各期末，公司無單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款賬齡主要在1年以內(nèi)，占比分別為99.65%、99.75%、100.00%和99.94%。公司應(yīng)收賬款質(zhì)量較好。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款前五名客戶合計(jì)金額分別為11,271.40萬元、20,303.45萬元、29,969.85萬元和39,050.02萬元，占應(yīng)收賬款余額的比例分別為84.88%、90.62%、94.07%和90.75%。其中，寧德時(shí)代應(yīng)收賬款金額占比分別為60.94%、82.87%、74.09%、68.16%。

報(bào)告期內(nèi)，尚太科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.32、3.23、2.65、4.14，同行業(yè)可比上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為3.59、3.76、3.03、4.25。

報(bào)告期內(nèi)，票據(jù)是公司與客戶結(jié)算的主要方式之一，報(bào)告期各期末，尚太科技應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)賬面余額分別為9,477.68萬元、5,269.29萬元、14,197.31萬元、24,009.01萬元，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)賬面價(jià)值分別為9,391.97萬元、5,191.34萬元、14,131.07萬元和23,942.18萬元，占總資產(chǎn)的比重分別為14.02%、5.42%、9.39%和11.30%。

2021年6月末存貨3.2億

報(bào)告期各期末，尚太科技存貨余額分別為5,875.39萬元、18,833.65萬元、20,856.57萬元和31,860.02萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為14.92%、35.53%、25.01%和27.74%。

報(bào)告期各期末，公司存貨主要由原材料、在產(chǎn)品及半成品和庫(kù)存商品構(gòu)成，上述四者合計(jì)占存貨比重分別為78.34%、89.60%、91.05%和87.28%。

報(bào)告期內(nèi)，尚太科技的存貨周轉(zhuǎn)率分別為6.32、2.74、2.18、3.57，同行業(yè)可比上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為2.69、2.73、2.50、3.63。

去年上半年對(duì)寧德時(shí)代及子公司銷售占比57.9%

2018年至2021年1-6月，尚太科技前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為51.23%、68.39%、71.27%和74.24%，其中對(duì)寧德時(shí)代及其子公司銷售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重為16.77%、59.01%、57.73%和57.90%，占當(dāng)期負(fù)極材料銷售金額比重為73.88%、92.30%、79.39%和72.80%。

尚太科技表示，2019年和2020年，公司對(duì)寧德時(shí)代銷售占比較高，分別為59.01%和57.73%，2021年1-6月，公司對(duì)寧德時(shí)代銷售占比達(dá)57.90%，仍維持較高水平，主要與寧德時(shí)代在下游行業(yè)市場(chǎng)占有率保持在較高水平有關(guān)。報(bào)告期內(nèi)，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)占有率持續(xù)提升，2019年和2020年分別為56.30%和62.50%。公司自2017年9月開始向?qū)幍聲r(shí)代送樣，經(jīng)過小試、大試、實(shí)地審查等環(huán)節(jié)，于2018年7月實(shí)現(xiàn)批量供貨。隨著公司生產(chǎn)能力不斷擴(kuò)大，技術(shù)水平持續(xù)提升，與寧德時(shí)代深入合作，對(duì)應(yīng)銷售收入和銷售數(shù)量快速增加。

研發(fā)費(fèi)用率低于可比公司均值

報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1,750.95萬元、2,006.68萬元、2,215.43萬元、2,103.16萬元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為3.73%、3.67%、3.25%、2.85%。

報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重分別為4.48%、4.78%、5.05%、4.72%。

尚太科技研發(fā)費(fèi)用率低于多數(shù)同行業(yè)可比公司，主要系：可比公司的產(chǎn)品涵蓋范圍較廣，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與公司相比較為復(fù)雜，在各方面投入的研發(fā)費(fèi)用較多。例如，杉杉股份經(jīng)營(yíng)鋰離子電池電解液、正極材料、負(fù)極材料以及光伏業(yè)務(wù)、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)；貝特瑞的產(chǎn)品不僅包括人造石墨還包括天然石墨、硅系復(fù)合負(fù)極材料、新型負(fù)極材料、正極材料等；璞泰來則包括負(fù)極材料業(yè)務(wù)、膜材料業(yè)務(wù)、鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)等；而公司主營(yíng)鋰離子負(fù)極材料的研發(fā)、生產(chǎn)加工和銷售，相對(duì)而言，公司研發(fā)資源和投入不像上述可比公司那么分散，專注于人造石墨負(fù)極材料的研發(fā)；作為后發(fā)的人造石墨負(fù)極材料生產(chǎn)商，公司產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)開拓的時(shí)間有限，公司基于成本控制優(yōu)勢(shì)，以具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格獲取客戶的青睞，近兩年?duì)I業(yè)收入增幅較大。

曾存在股權(quán)代持情形

根據(jù)招股說明書，2008年設(shè)立至2017年馬鳳亮、閔廣益退出期間，公司存在股權(quán)代持的情形。

2008年9月，尚太有限成立，由歐陽(yáng)永躍實(shí)際享有66.67%的股權(quán)，由馬鳳亮實(shí)際享有33.33%的股權(quán)；2012年5月，尚太有限新增注冊(cè)資本2000萬元，由歐陽(yáng)永躍認(rèn)繳，出資方式為貨幣；2013年5月，馬鳳亮及歐陽(yáng)永躍向閔廣益轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)；2017年9月，尚太有限新增注冊(cè)資本9500萬元，新增注冊(cè)資本全部由歐陽(yáng)永躍認(rèn)繳。上述增資等情況均存在股權(quán)代持。

2017年，為解決股權(quán)代持及隱名股東事項(xiàng)，使股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，避免潛在爭(zhēng)議和糾紛，歐陽(yáng)永躍、馬鳳亮、閔廣益決定處理歷史股權(quán)代持事項(xiàng)。馬鳳亮由于其年齡較長(zhǎng)，準(zhǔn)備退休，且擔(dān)心公司轉(zhuǎn)型從事鋰電池負(fù)極材料的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，決定退出尚太集團(tuán)，將自己持有的尚太集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

尚太科技在回復(fù)采訪時(shí)表示，截至招股說明書簽署日，股票代持事項(xiàng)已全部還原并清理，上述代持及代持解除事宜系基于雙方的真實(shí)意思表示，不存在任何爭(zhēng)議、潛在糾紛或其他未決事項(xiàng)，不構(gòu)成對(duì)本次發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)性障礙。除上述已披露的情況外，尚太有限的設(shè)立及歷次股權(quán)變動(dòng)均履行了公司的內(nèi)部審批程序，并依法辦理了工商變更登記手續(xù)，其設(shè)立及歷次股權(quán)變動(dòng)真實(shí)、合法、有效。