在乳制品遭遇行業(yè)性挑戰(zhàn)的當(dāng)下，頭部乳企光明乳業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：光明乳業(yè)）的生存考驗(yàn)日益加劇。

近日，光明乳業(yè)公布三季度財(cái)務(wù)報(bào)表。其顯示，公司營業(yè)收入為182.3億元，同比下降1.0%；歸母凈利潤(rùn)為8721萬元，同比下降25.0%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1.61億元，同比下降24.7%，凈利潤(rùn)率僅存0.48%。延續(xù)往年同期“營收與凈利潤(rùn)雙雙下滑”走勢(shì)。

【資料圖】

不過，光明乳業(yè)第三季度出現(xiàn)虧損收窄。數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)收入為57.6億元，同比上升1.0%；歸母凈利潤(rùn)自去年同期虧損1.64億元變?yōu)樘潛p1.3億元；扣非歸母凈利潤(rùn)自去年同期虧損1.35億元變?yōu)樘潛p9104萬元。

從整體上市乳企的三季報(bào)排序來看，營收規(guī)模排位前三的光明乳業(yè)，其盈利排序目前僅排在第七位。居于伊利乳業(yè)、新乳業(yè)、三元股份、妙可藍(lán)多、貝因美，以及李子園之后。曾經(jīng)的乳業(yè)巨頭為何會(huì)式微呢？

從光明乳業(yè)的三季報(bào)來看，成本端對(duì)其業(yè)績(jī)的沖擊顯著。報(bào)告期內(nèi)，光明乳業(yè)營業(yè)收入182億元同比下降0.99%，營業(yè)成本從148.6億元同比上升了1.02%到150.1億元，呈現(xiàn)出“剪刀差”走勢(shì)。

分析人士直言，今年以來，原奶價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新低，如今年3月生鮮乳價(jià)格已降至每公斤3.08元。這對(duì)于企業(yè)的成本控制是有利的。光明乳業(yè)成本的走高或是其養(yǎng)殖端成本控制人仍存在缺口。

光明乳業(yè)在2024年財(cái)報(bào)中亦提及養(yǎng)殖端的壓力。其透露，2024年財(cái)年光明乳業(yè)的“牧業(yè)”板塊毛利率僅為-4.75%，處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)。光明乳業(yè)在2024年財(cái)報(bào)中提到，當(dāng)年賣出了一些犢牛導(dǎo)致利潤(rùn)下降。

值得關(guān)注的是，光明乳業(yè)的業(yè)績(jī)壓力并非今年才顯露。歷史數(shù)據(jù)顯示，2022前三季度-2025年前三季度，光明乳業(yè)營收分別為213.85億元、206.64億元、184.13億元、182.31億元，分別同比下滑3.05%、3.37%、10.89%、0.99%；凈利潤(rùn)分別為3.69億元、3.23億元、1.16億元、8721.43萬元，分別同比下滑16.98%、12.67%、63.94%、25.05%。凈利潤(rùn)率分別為1.73%、1.56%、0.63%、0.48%，一路探底，遠(yuǎn)低于乳企良性盈利線。

曾經(jīng)的乳業(yè)巨頭，為何會(huì)陷入當(dāng)下尷尬境地？

除了乳制品行業(yè)整體承壓的大背景，渠道端對(duì)光明乳業(yè)的打擊不容忽視。

公開資料顯示，光明乳業(yè)于1950年在上海創(chuàng)立，光明牌是中國首個(gè)民族冷飲品牌，亦是中華老字號(hào)品牌。其主要經(jīng)營新鮮牛奶、新鮮酸奶等品類，并通過“訂奶到戶”等，給上海及國內(nèi)萬千家庭帶去新鮮營養(yǎng)。但近年來，光明乳業(yè)對(duì)核心市場(chǎng)“上海地區(qū)”的市占率的持續(xù)下滑。2024年，上海地區(qū)營收同比下降5.39%；2025年前三季度，上海地區(qū)營收繼續(xù)同比下降4%。

分析人士直言，光明乳業(yè)在“訂奶到戶”模式下，對(duì)消費(fèi)人群進(jìn)行了積累，但當(dāng)下消費(fèi)渠道的多元化，已經(jīng)對(duì)光明乳業(yè)此前建立的渠道壁壘形成巨大沖擊。

消費(fèi)端，在即時(shí)零售、零售連鎖店等新消費(fèi)形式的培育下，消費(fèi)者的消費(fèi)行為已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)向，其更傾向于便利店隨手消費(fèi)、獲得即時(shí)滿足感的“30分鐘速達(dá)”等。傳統(tǒng)的訂奶模式似乎對(duì)年輕群體的滲透有限。

在消費(fèi)行為變化下，不少乳企相應(yīng)調(diào)整渠道端布局，一方面，鏈接即時(shí)零售渠道，如綁定即時(shí)零售平臺(tái)推出聯(lián)名款，進(jìn)行流量轉(zhuǎn)化；另一方面，聯(lián)合消費(fèi)群體青睞的倉儲(chǔ)式超市，定制性價(jià)比高的產(chǎn)品，走量經(jīng)營。此外，乳企對(duì)線下便利店消費(fèi)亦進(jìn)行市場(chǎng)截流。如三元股份、君樂寶等大范圍布局便利蜂等連鎖便利店鎖定人群。

分析人士直言，上述渠道可以實(shí)現(xiàn)乳企與渠道商供應(yīng)鏈的協(xié)同，相較于完全自建冷鏈系統(tǒng)，其在渠道商的投入可得到進(jìn)一步控制。同時(shí)，合作式經(jīng)營，對(duì)于品牌的市場(chǎng)開拓會(huì)形成一定的助力。光明乳業(yè)大本營市占率的進(jìn)一步下滑，與其受渠道端打擊與市場(chǎng)分流緊密聯(lián)系。

如此，在市場(chǎng)出現(xiàn)收縮的行業(yè)現(xiàn)狀下，光明乳業(yè)盈利加速下滑，或是其如渠道建設(shè)等短板加速放大。特別是今年9月，光明乳業(yè)還被曝賣新西蘭工廠換取流動(dòng)性的事件。作為陪伴幾代人成長(zhǎng)的光明乳業(yè)，能否成功度過這次業(yè)績(jī)持續(xù)下行危機(jī)呢？